全球创纪录的政府债务水平或将“成为常态”。在高额军事支出、技术军备竞赛和资源民族主义的新时代，“财政纪律”已成为历史。

　　美国预算赤字已占GDP的6%，国会预算办公室预测未来十年将扩大至7%。国际货币基金组织警告，受中东冲突等因素影响，全球公共债务与GDP之比预计到2029年将达到100%，为二战以来最高水平。

　　债务持续累积正在改变资产定价逻辑。市场分析师指出，只要实际经济增长率高于经通胀调整后的利率，债务就不会演变成系统性崩溃，而是被通胀“稀释”，风险资产价格理应继续上涨。

　　一个值得关注的新策略是寻找“国家冠军”企业。以英特尔为例，美国政府已持有该公司10%的股份，使其被视作“美国主权芯片制造商”——该股4月已飙升85%，远超互联网泡沫时期峰值。

　　无论IMF如何敲响警钟，政府支出这辆高速列车短期内没有减速迹象。股市，尤其是被选定为“国家冠军”的企业，正成为这场大潮中的主要受益者。