国金证券指出，在对AI颠覆的担忧持续增强的背景下，投资者的关注点正转向不易被AI取代的实物资产领域。与实体经济联系紧密、参与实物生产的重资产行业，如有色金属、石油石化、公用事业等，因其有形资产占比高而更具韧性。这些不易被AI取代的行业可以进一步分为两类：一类是受益于AI发展（如数据中心建设拉动的铜、电力行业），具有进攻性；另一类是对AI免疫（如钢铁、石化、耐用品制造），具有防御性。在当前环境下，全球投资者寻找的“HALO”资产（不易被颠覆的资产）将广泛分布于中国市场，因为中国资产的营收更集中于采矿业、制造业等实体经济领域，且从行业中性视角看，中国上市公司有形资产占总资产比重往往高于同行业的美股公司，对抗AI颠覆潜在冲击的能力相对更强。此外，海外政府对战略资源品的关注度提升，从需求和供给两端对上游资源品构成支撑，进一步凸显了实物资产在当前全球产业与地缘秩序变化下的系统重要性。中国制造业资产的重估已经开始。

央企共赢ETF国泰（517090）跟踪的是富时中国国企开放共赢指数，该指数从A股和港股市场中选取具有海外营收和绿色营收等特征的国有企业证券作为指数样本，并综合考量质量、低波动率及高股息率等因子，以反映在开放共赢主题下相关上市公司证券的整体表现。

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