来源：华夏时报

　　最新政治局会议落地，为下一阶段货币政策走向划定方向。

　　在4月28日召开的中央政治局会议上，对货币政策释放出明确信号。会议提出，精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并强调增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。做好宏观政策取向一致性评估。

　　值得注意的是，本次会议未延续此前中央经济工作会议、政府工作报告中“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”的表述，在民生银行首席经济学家温彬看来，表述调整预示着短期之内降准降息的可能性下降。

　　“事实上，由于当前经济形势好于预期，总物价水平即将由负转正，继续采取宽松货币政策的必要性确实不高。”温彬表示。

　　货币政策侧重精准有效

　　本次政治局会议对当前宏观经济形势作出积极判断，明确“今年以来我国经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”。

　　数据显示，一季度GDP同比增长5.0%，较去年四季度回升0.5个百分点，落在全年目标区间上沿，实现良好开局。3月PPI同比转正，核心CPI温和修复，内需回暖、供给改善的态势初步显现。

　　向好开局背后，隐忧仍存。会议同时指出，“经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固。”

　　温彬分析称，从国内看，3月工业增加值、消费、投资等指标均较1-2月回落，消费修复不稳、房地产仍在调整，内生动能不足问题仍然存在。从国际看，外需面临边际走弱压力，3月出口增速明显回落，高基数与订单前置效应逐步消退，叠加地缘冲突推升油价与航运成本，全球通胀和贸易环境不确定性上升，后续外需对增长的支撑可能减弱。

　　基于复杂的经济基本面，会议提出“要增强信心，以更大力度和更实举措抓好经济工作”。因此，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策重点落在“精准有效”上。

　　在中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅看来，“精准”或侧重政策工具，尤其强化对结构性工具的使用，实现对政策对象的精准落地；“有效”或侧重政策效果，避免政策效率低下，进而会对政策设计形成反向的指引。

　　在货币政策实施层面，本次会议提出“前瞻性、灵活性、针对性”三大要求。

　　“2月政治局会议提出，要‘实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性’，本次会议通稿则针对货币政策提出‘增强货币政策前瞻性灵活性针对性’的要求，尤其是增加‘灵活性’、取消‘协同性’，或许对应2025年四季度货币政策执行报告中‘灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松’等相关表述。”杨畅对《华夏时报》记者分析称。

　　温彬则认为，增强货币政策前瞻性意味着决策层将会加强对经济走势研判，强化预期引导，“走在市场曲线前面”；灵活性则意味着政策工具将会相机抉择把握节奏，在多重目标约束下寻找最优解；针对性则意味着结构性政策工具仍会发挥更大作用，加大对重点领域和薄弱环节的定向支持。

　　“增强货币政策前瞻性灵活性针对性，这意味着货币政策将更加注重相机抉择和精准发力，结合经济形势需要提高货币政策调控的精准度和成效，并且要基于对经济形势的研判做好政策工具储备。”邮储银行研究员娄飞鹏在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　降准降息短期暂缓

　　不过，对比之前中央经济工作会议和政府工作报告中“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”的表述，本次会议未提及降准降息，预示着短期之内降准降息的可能性下降。

　　“考虑到当前经济增长动能修复，物价水平回升，二季度降息降准可能性已经不大。”东方金诚首席分析师王青对《华夏时报》记者表示，近期央行在短中期流动性方面持续开展一些“收水”操作，更多属于“削峰填谷”性质，不代表保持市场流动性充裕的政策基调发生变化。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼认为，降准降息仍有可能，但更注重运用结构性工具加力支持科技创新、提振消费和小微企业，以及保障项目开工、推动“人工智能+”等产业发展。

　　“货币政策工具的使用会更讲究方法和时机。一方面，关注流动性但不唯总量。虽然要求‘保持流动性充裕’，但近期央行货币政策操作转为净回笼，旨在‘削峰填谷’、稳定利率。”董希淼对《华夏时报》记者坦言，央行当前更注重运用买断式逆回购等多元化、精准化的工具，而非大水漫灌。另一方面，关注新方向而非仅看降准降息。

　　“降准和降息既有共同的作用，也受到共同的制约。此外，补充银行体系流动性是降准特有的作用，而降息还受到银行净息差的制约。”光大证券研究所首席固定收益分析师张旭对《华夏时报》记者表示，在不同阶段宜根据经济金融形势和金融市场运行情况选择不同的政策工具。

　　除货币调控框架优化外，本次会议还特别强调“做好宏观政策取向一致性评估”。董希淼认为，这项评估旨在系统性地审视财政、货币、产业、监管等各项政策，确保其方向统一、同向发力，从根本上避免政策效果相互抵消，增强市场主体的稳定预期。

　　“这要求在复杂的内外环境下，宏观政策之间必须保持高度一致，以防止出现‘合成谬误’。”董希淼补充道。

　　汇率稳定方面，会议重申“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

　　“这既显示了对汇率韧性信心增强，又强调‘合理均衡水平’，意味着将兼顾内外平衡，避免单边大幅波动。”娄飞鹏表示，在政策协同上，预计下阶段货币政策将更积极配合财政发力，通过国债买卖等工具稳定长期利率，支持扩大内需和产业升级。