根据Galapagos Capital分析的数据，2026年第一季度，巴西通过发行激励型基础设施债券的融资额达到440亿雷亚尔，首次超越同期普通债券的发行量。

　　发行量逆转：激励型债券成主流

　　数据显示，今年前三个月，激励型债券的发行总额超过了同一时期普通债券400亿雷亚尔的注册量。

　　Galapagos Capital债务资本市场负责人表示，2025年联邦和州政府层面的大量基础设施资产拍卖带来了强劲资金需求，预计今年激励型债券业务将实现增长。

　　“市场对这些债券有更多需求，”他在接受采访时说，“一些历史上不需要通过激励型债券融资的公司，现在发现市场能够吸收大额的融资需求”。

　　电力行业成绝对主力，Sabesp领跑单笔发行

　　在第一季度，圣保罗州水务公司Sabesp完成了最大的单笔激励型债券发行，总额为43亿雷亚尔，期限为15年。

　　电力行业是当季融资的绝对主力，占激励型债券发行总额的67%，即290亿雷亚尔。去年同期，该行业仅占40%的份额，当时由于大量联邦和州级公路拍卖，交通运输和物流行业占据了36%。

　　今年第一季度，交通运输和物流板块的参与度降至10%，卫生板块也占10%，信息技术和电信领域则占8%。

　　在电力行业内，多家公司完成了大额发行，包括Copel的32亿雷亚尔、Equatorial通过三次操作发行的30亿雷亚尔、Energisa的18亿雷亚尔以及Coelba的17亿雷亚尔。

　　市场动态吸引新发行人，利率回落

　　市场正在吸引新的参与者。随着更多资金涌入该产品，融资成本正在下降。第一季度大部分操作的收益率定为巴西官方通胀指数加不超过7%的利差，而过去12个月最常见的水平是通胀指数加8%至9%。

　　在发行数量上，第一季度共有70次激励型债券发行，较第四季度的87次有所下降，但远高于2025年初的46次。

　　“历史上，三分之二的发行集中在第三和第四季度，”负责人说，“但今年我们将迎来世界杯和选举，企业倾向于提前发行。”