铜：谈判陷入僵局，铜价维持震荡

　　周四晚沪铜主力震荡收于103170元，伦铜冲高回落至13305美金附近。

　　宏观中性。美国4月Markit制造业PMI初值54，其中商品与服务价格涨幅创2022年7月以来新高。同时，美伊停火谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡长期紧锁下中东局势仍紧张，原油价格高企加剧远期通胀担忧，海外货币政策宽松化前景受阻，铜价表现承压。

　　基本面中性。昨日上期所铜仓单减少4031吨至11.8万吨，LME铜累库425吨至39.6万吨。本周漆包线、铜板带订单持续下滑，主要与终端需求降温、前期需求集中释放有关。

　　总体来看，供应紧张与需求韧性为价格带来支撑，霍尔木兹海峡长期封锁背后的通胀与衰退风险限制价格上方空间，短时间内铜价或维持高位震荡。今日沪铜主力运行参考10.2万-10.42万元/吨。策略上，逢低多配，或考虑卖出虚值看跌期权。

　　重要声明       

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　铝：昨日现货价格持稳，期货价格低位震荡。广西某大型氧化铝企业回水导致锅炉故障，预计后续将逐步恢复。同时广西地区新增产能逐步落地。后续现货仍将转为宽松状态，供应过剩格局难改。成本端几内亚矿石出口政策不明，海外运费价格仍小幅上涨，后续进口矿成本上涨已是大概率事件。氧化铝价格的变动仍依托于成本端的变化，09合约下方2700附近成本支撑明显，前高仍有压力，短期等待几内亚政策落地。

　　氧化铝09合约运行区间2800-2950元/吨，多单暂时持有。

　　美伊局势重回紧张，三大美股指数回落。美国4月制造业PMI初值创近四年新高，囤货驱动难掩需求疲软，通胀反弹令美联储陷入两难。市场情绪偏谨慎。基本面看中东地区减产规模较大，恢复时间较长，海外现货高升水维持，在供应缺口存在的同时也在刺激潜在的产能释放。国内周四电解铝社会库存再次大幅累库，内需改善仍待时间验证。五一假期临近，下游采购略有改善。技术面看06合约回调后站稳10日均线，短期上涨趋势未变，多单暂时持有。

　　沪铝06合约运行区间24500-25500元/吨，多单继续持有。

　　重要声明       

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，美伊冲突有升级迹象，油价跳涨，有色表现整体承压。原料端，内外TC再度下调，预计5月仍有下行空间；内外差价及运输扰动影响下，进口矿仍然难以流入补充。据百川统计，5月大厂增减并存，整体或小幅录减；需求端，初端开工企稳为主，现货维持贴水。昨日沪伦锌库存均有去化，沪锌社库去化拐点仍待观察。整体而言，基本面变动有限，宏观承压下，预计锌价偏弱震荡为主。操作上，沪锌区间操作，沪锌主力合约运行区间23500-24500元/吨附近。

　　铅：隔夜沪铅偏弱运行。基本面来看，供应侧，原生方面，炼厂方面采购阶段性回落，铅精矿供需略有改善，国产TC企稳；据百川盈孚调研，原生开工变动有限，不过现货表现趋紧。再生方面，废电瓶价格企稳，回收商因成本较高低价出货意愿不强，市场现货流通有限；当前铅价炼厂利润仍然不佳，冶炼厂维持低位开工。消费侧，下游蓄电池企业订单表现难有好转，消费维持低迷状态。总体而言，供需维持两弱，宏观引导下预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏弱震荡。宏观面，美伊冲突有升级迹象，油价跳涨，有色表现整体承压。基本面看，原料端，废铝成交表现尚可，价格周内有所上升；供需端，据富宝统计，利润修复影响下产量回暖为主，下游终端表现一般，保太报价持稳，期现商入市采购意愿加强。总体来看，现货一侧支撑尚存，预计下方空间有限。操作上，铝合金区间操作为主，主力合约运行区间23500-24500元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属集体下行，主要受美伊谈判进程僵持与美国经济基本面转暖信号影响。昨日特朗普声称已下达命令击毁任何在霍尔木兹海峡布雷的船只，表示在谈判方面“不愿仓促行事”，同时据财联社报道，巴基斯坦外交官表示美伊谈判陷入僵局进展缓慢，伊朗冲突走向不确定性增强，对贵金属形成一定压力。此外，昨日美国公布的制造业PMI再创22年5月以来新高，初请失业金人数增幅较小，美国经济韧性仍存，美元短期走强亦令贵金属承压。总体而言，美伊谈判进程僵持与美元强势引导短期贵金属价格下行，但美国滞胀风险对贵金属的中长期支撑仍存。

　　操作上，黄金长线多单可持续持有，银铂钯暂观望。沪金2606参考区间1000-1070元/克，沪银2606参考区间17500-20000元/千克，广铂2606参考区间485-535元/克，广钯2606参考区间345-385元/克。

　　重要声明       

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王彦青/Z0014569）