（来源：SMM再生金属）

　　本周铜价涨势强劲，涨幅达3830元/吨，广东光亮铜不含税价格91000-91200元/吨，涨幅达3100元/吨。周初，铜价延续涨势，再生铜原料持货商销售情绪随之升温，出货积极性增强。然而，下游利废企业则对持续攀升的价格表现出谨慎态度，尤其担忧海外地缘政治局势的不确定性可能引发铜价剧烈波动，因此接货意愿不强，市场整体成交平平，呈现出“有价无市”的观望格局。进入周中，随着铜价突破十万元大关并稳步攀升，市场心态发生关键转折。持货商见状纷纷加大出货力度，而下游企业的采购逻辑则从“观望”迅速转变为“追涨”，普遍担心若铜价继续上行，未来将难以以可承受的成本采购到足量原料，因此接货意愿显著增强，日内成交转为活跃，形成了本周成交的一个小高峰。

　　然而，这种追涨热情并未能持续。当铜价在次日继续大幅上行并突破10200元时，下游的畏高情绪急剧升温并成为主导。不少利废企业认为价格已处于高位，继续追涨的风险过大，因此采购行为迅速转向保守，甚至暂停采购以规避风险，导致市场成交热度迅速降温，再度回归平淡。

　　持货商方面，销售情绪指数持续攀升至高位，反映出其对后市依然乐观，普遍认为铜价仍有上行空间，因此并不急于在当前价位大量出货，反而选择囤货惜售，等待价格进一步冲高。这种强烈的惜售心态，叠加下游企业在高价位下的采购意愿不足，使得市场实际流通货源并未因价格高涨而显著放量，供需双方陷入新一轮的僵持与观望。从价差结构看，精废杆价差随铜价上涨而同步走扩，至周末维持在1710元/吨的较高水平，这为再生铜杆消费提供了一定的经济性空间。但精废价差（电解铜与再生铜原料价差）的修复相对滞后，反映出含税再生铜原料价格因票点成本支撑而调整缓慢，继续对下游企业的利润空间构成挤压。

　　展望下周，虽然高铜价让不少再生铜原料持货商不断出货，但下游利废企业受限于“反向开票”政策，并不能大规模补库，因此再生铜原料贸易商库存预计将会有所抬升。