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　　来源：文轩指数

　　对于这家百年老店而言，通往“摘帽”与正常经营的恢复之路，近乎一场与时间的生死赛跑。

　　观察员|十三   图源|网络

　　2月9日，萃华珠宝发布公告，称因涉嫌信息披露违法违规被正式立案，并于近日收到中国证监会下发的《立案告知书》。

　　自1月29日债务危机首次曝光至今，该公司股价累计跌幅已超过32%。这家拥有128年历史的“中华老字号”正经历着资本与监管双压下的至暗时刻。

　　ST戴帽市值蒸发超过12亿元

　　对于萃华珠宝而言，2026年2月6日是一个关键节点。这一天，公司及子公司共45个银行账户被法院冻结，其中包括4个基本户和41个一般户，实际冻结金额472万元。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.8.1条规定，公司主要银行账户被冻结，直接触发了“其他风险警示”条件。

　　更早之前的1月28日，萃华珠宝首次承认2.34亿元借款逾期，涉及六家银行。几天后，子公司深圳萃华再新增2000万元逾期借款，累计逾期本金达到2.54亿元。

　　这系列的债务违约诱发连锁反应。多家金融机构提起诉讼或仲裁，导致银行账户冻结，严重影响了公司的资金收付能力。

　　资本市场反应迅速。自1月29日债务危机首次曝光以来，ST萃华的股价持续下跌，累计跌幅已逾32%。2月10日复牌当日，股价更是直接跌停。

　　市值方面，从危机爆发前约40亿元的市值，缩水至如今的27.59亿元，蒸发超过12亿元。

　　这一跌幅不仅反映了市场对公司流动性危机的担忧，也体现了对其治理结构、信息披露和内控制度的不信任。

　　从信披违规到证监会立案调查

　　对于萃华珠宝而言，ST的降临绝非意外。就在戴帽前一天2月9日，公司已正式收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。

　　|网络

　　分析萃华珠宝的经营数据会发现，被立案的“因果”，早已埋下。

　　时间回溯至2025年9月5日，深交所向公司下达的监管函显示，萃华珠宝在当年1月和4月，为其全资子公司的两笔银行授信提供了连带责任担保，但这一重大事项直至8月才予以披露，形成了长达数月的信息披露“真空期”。

　　此举直接违反了《上市公司信息披露管理办法》中关于重大担保应及时披露的规定，暴露出公司在内部控制和合规流程上存在严重缺陷。

　　在担保发生而未被披露的几个月里，外部投资者与债权人是在信息不透明的情况下进行决策与交易的，这不仅损害了市场的公平性原则，更可能掩盖了公司彼时急剧攀升的财务风险。

　　从目前的结果来看，当初深交所的警示未能引起管理层的足够警惕与彻底整改，最终引来了监管机构的更高级别介入。

　　面对立案调查，公司公告称“部分经营活动和业务尚能开展”，并承诺将积极配合调查与履行信披义务。

　　然而，在主要银行账户遭冻结、债务已然逾期的现实下，公司还可能面临行政处罚、投资者索赔乃至更严重的法律后果。相较于此，其公告说辞难免显得苍白无力。

　　战略冒进与财务崩塌

　　萃华珠宝是沈阳萃华金银珠宝股份有限公司运营的中华老字号珠宝品牌，前身清光绪二十一年创立的萃华金店，总部位于沈阳，主营黄金、铂金、钻石及翡翠等珠宝首饰的研发、设计、生产与销售，并于2014年在深交所上市 。

　　如果单从财务数据看，萃华珠宝的转型似乎一度描绘出增长图景。2025年第三季度报告显示，公司营收达33.82亿元，同比增长1.74%；归母净利润1.74亿元，同比大幅增长48.97%。

　　然而，这层光鲜的增长“面纱”之下，公司财务根基早已岌岌可危。同期，公司流动负债高达39.05亿元，主要为短期借款，与账上货币资金形成巨大缺口。

　　2025年业绩预告尤为惨淡。公司预计2025年归母净利润仅为2100万至3100万元，同比暴跌85.69%至90.31%。

　　业绩“变脸”虽部分归因于非经常性损益，但更深层的原因在于其激进的“珠宝+锂业”双主业战略。

　　这场转型非但未能形成协同效应，反而因巨额资金消耗与行业周期下行的双重夹击，将公司拖入深渊。

　　据公开信息，萃华珠宝的跨界始于2022年。新主陈思伟入局后，公司以6.12亿元收购思特瑞锂业51%股权，高调跨界新能源锂盐赛道。

　　管理层决策背后，是对传统珠宝主业增长乏力、利润微薄的现实焦虑，公司急于寻找能驱动增长的第二曲线。

　　转型初期，新业务的确展现出爆发力。2025年中报显示，锂产品收入占比已快速攀升至21.73%，成为重要收入支柱。

　　这一“成功”代价高昂且异常脆弱。锂盐行业属典型的重资产、强周期行业，资金需求巨大。

　　更为致命的是，行业景气度在2025年上半年急转直下，电池级碳酸锂价格从2022年每吨近60万元的历史高位，断崖式跌落至6万元左右。

　　突如其来的行业寒冬，让盲目的“战略转型”迅速演变为一场灾难。锂业板块不仅未能成为预期的“现金牛”，反而变成不断吞噬母公司资金的“吞金兽”，最终与债务危机同频共振，引爆了公司全面的流动性危机。

　　摘帽挑战与生死突围

　　截止2月10日15时，ST萃华每股报收 10.77元，跌幅 -5.03%，已达ST股票每日跌幅限制。总市值已缩水至 27.59亿元。

　　“一字跌停”是市场对公司当前困境的集中且悲观投票。投资者纷纷离场，无人愿意在不确定性中接手。

　　对于这家百年老店而言，通往“摘帽”与正常经营的恢复之路，近乎一场与时间的生死赛跑。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》规定，摘帽并非易事。公司必须满足一系列硬性条件，其核心关键在于：被冻结的主要银行账户必须全部解封，同时所有违规担保或资金占用问题得到彻底解决。

　　为应对危机，据ST萃华早前披露，公司已启动自救程序。对内，成立了专门的收款小组，以期加速回笼营运资金；对外，正积极与各家银行、债权人及法院展开密集沟通，寻求债务展期、和解乃至通过资产处置或置换来解除账户冻结。

　　然而，ST萃华的自救之路受困于债务、冻结与监管的三重闭环：债务压顶致使融资断绝；账户冻结使得经营停摆；而证监会的立案调查则从法律层面封堵了资本重组的可能。三者互为因果，堵塞了外部救助通道。

　　萃华珠宝的“摘帽”之路，本质上要求公司必须完成一场根本性的、系统性的修复：从最迫切的债务重组与账户解冻，到深层次的内部控制与治理结构重塑，再到修复与投资者、监管机构之间彻底破裂的信任。

　　萃华珠宝能否成功自救有待观察。只是，经历了如初惨痛的教训后，他们是否能够汲取教训呢？

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