来源：华泰期货

　　作者： 师橙

　　市场分析

　　贵金属市场再度上演“过山车”行情。1月29日，黄金、白银在亚市、欧市交易时段强势走高，现货黄金一度逼近5600美元/盎司关口，现货白银则连续突破117、118、119、120和121美元/盎司五道关口。纽约市场交易时段金银价格急转直下，现货黄金直线跳水跌近6%失守5100美元/盎司关口，现货白银则跌超8%失守107美元/盎司，但随后跌幅双双收窄。美国方面，美国国会参议院在程序性投票中未能推进已获众议院通过的政府拨款法案，美国联邦政府再次面临部分“停摆”的危机。美国数个联邦部门的运转资金将于1月30日耗尽。地缘方面，伊朗已于1月29日通过高频无线电向过往船只发布通告，宣布将于2月1日至2日在霍尔木兹海峡举行军事演习，演习内容包括实弹射击。整体看贵金属避险溢价支撑仍在。

　　期货行情与成交量：

　　2026-01-29，沪金主力合约开于1189.60元/克，收于1249.12元/克，较前一交易日收盘变动5.30%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于1246.00元/克，收于1202.00元/克，较昨日午后收盘下跌3.77%。

　　2026-01-29，沪银主力合约开于28900.00元/千克，收于30891.00元/千克，较前一交易日收盘变动5.72%。当日成交量为759570手，持仓量为281218手。昨日夜盘沪银主力合约开于31145元/千克，收于30358元/千克，较昨日午后收盘下跌1.73%。

　　美债收益率与利差监控：

　　2026-01-29，美国10年期国债利率收于4.231%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.68%，较前一交易日持平。

　　上期所金银持仓与成交量变化情况：

　　2026-01-29，Au2604合约上，多头较前一日变化-8644手，空头则是变化3331手。沪金合约上个交易日总成交量为687206手，较前一交易日变化18.98%。在沪银方面，在Ag2604合约上，多头变动-5324手，空头变动-5219手。白银合约上个交易日总成交量1809945手，较前一交易日变化-29.95%。

　　贵金属ETF持仓跟踪：

　　贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1，089.96吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15，636吨，较前一交易日减少212吨。

　　贵金属套利跟踪：

　　期现价差：2026-01-29，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-29.06元/克，白银国内溢价为-157.36元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为40.44，较前一交易日变动-0.40%，外盘金银比价为46.79，较上一交易日变化2.60%。

　　基本面：

　　上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-01-29）上金所黄金成交量为109490千克，较前一交易日变化40.78%。白银成交量为687950千克，较前一交易日变化12.96%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克。

　　策略

　　黄金：谨慎偏多

　　目前市场风险情绪有所滋生，对于黄金投资的需求或略有增强；短期价格出现调整但看多逻辑并未发生转变，因此预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2604合约震荡区间或在1100元/克-1200元/克。

　　白银：中性

　　当下白银与黄金一同呈现价格震荡的情况，但由于风险情绪的催化仍在，白银价格亦出现回升。当前白银本身价格预计同样维持震荡格局，Ag2604合约震荡区间或在29000元/千克-32000元/千克。

　　套利：逢高做空金银比价

　　期权：暂缓

　　风险

　　海外流动性风险

　　投机头寸持续离场

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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