摘要

美国正式成立关键矿产“金库”计划。

在新能源产业链上下游博弈加剧之际，围绕资源端的“控制权交易”正在升温。本周，锂矿资源端的并购与整合信号进一步集中释放。

天齐锂业H股于2月4日停牌并披露补充公告，公司计划处置部分参股公司股权，并同步推进H股配售与可转债的组合融资。

盛新锂能则公告拟以12.597亿元收购惠绒矿业剩余13.93%股权，交易完成后将实现对惠绒矿业100%控股，木绒锂矿相关权益完成从控股到全资的收口。

多项动作叠加美国近期正式启动关键矿产储备计划的政策背景，市场对锂矿作为战略资产而非单纯周期商品的定价逻辑再度升温。

根据天齐锂业公告及测算口径，公司拟处置中创新航股份不超过2021万股，处置智利SQM公司A类股不超过356.6万股，按股价与汇率估算拟处置股权总价值约19亿元。

与此同时，天齐公布一揽子融资安排，拟通过H股增发与可转债合计募资58.6亿港元，折合人民币约52亿元。

若股权处置与融资全部落地，合计资金增量约71亿元。

公司披露资金用途包括项目开发及优化所需资本开支、对优质锂矿资产的并购，其余用于补充营运资金及一般企业用途。

天齐此番行动发生在其资产负债率维持低位的背景下。公司经历2019年至2020年的债务危机后持续降低杠杆，2025年三季度末资产负债率约30.5%。

在并无明显短期偿债压力的情况下集中筹资，引发市场对其后续资本开支与潜在并购动作加速的联想。

有机构指出，天齐在完成可换股债券及股权配售后，进行并购交易的可能性正在增加。

与天齐的资金端动作形成对照的是盛新锂能在资源端的控权落地。

盛新公告称，拟通过全资子公司四川盛屯锂业以现金12.597亿元收购厦门创益持有的惠绒矿业13.93%股权，交易完成后盛新将对惠绒矿业实现100%控股。

盛新此前已通过盛屯锂业直接持有惠绒矿业15.10%股权，并通过全资控股启成矿业间接持有惠绒矿业70.97%股权，合计持股86.07%。本次收购是其对木绒锂矿权益的最终收口。

公告与评估材料显示，木绒锂矿位于四川甲基卡矿区，已查明氧化锂资源量98.96万吨，平均品位1.62%，生产规模确定为300万吨/年，被称为是亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂矿。

评估报告披露，惠绒矿业在评估基准日的资产账面值10.34亿元，评估值92.16亿元，评估增值率791.31%；所有者权益账面值8.6亿元，评估值90.42亿元，增值率951.39%。

一边是资金端弹药库的搭建（融资+处置），一边是资产端控制权的收拢（控股→全资）。

它们共同服务同一件事：在周期底部阶段，把未来盈利的不确定性尽量前移到资源供给的确定性上。

这股整合暗潮并不只发生在国内。

2025年7月，赣锋锂业以3.427亿美元买下Leo Lithium所持Mali Lithium剩余40%权益，将持股提升至100%，意图是提升对马里Goulamina锂矿的控制权。

它与盛新木绒的逻辑相同：先通过合资/参股进入，再用现金把控制权做实。 

更宏观的参照系也在：2024年10月，力拓宣布以67亿美元收购Arcadium Lithium，借此跻身全球头部锂矿商之列——在国际矿业巨头那里，通过并购把锂纳入资源底盘已经是明牌。

与此同时，地缘政治紧张正在把关键矿产从市场议题推向国家工具箱。

美国2月初正式宣布启动Project Vault关键矿产储备计划，资金结构为100亿美元+ 20亿美元私募资金组成约120亿美元规模，并在同周的多边会议上推动关键矿产贸易集团与参考定价等讨论，以削弱对单一来源加工能力的依赖、稳定供应与价格预期。 

对锂这种高度全球化、又高度地缘化的品种来说，这类政策一旦制度化，会改变企业对“什么时候该出手买矿”的判断：

它不一定抬高现货价格，但会抬高可用供给被突然收紧的风险权重——这恰恰是并购与锁量协议最怕的尾部风险。

天齐的融资与股权处置落地进度、以及其潜在并购标的去向，将成为后续最直接的验证点；盛新则需要用木绒锂矿的建设节奏与融资执行，证明全资控矿能够尽快转化为稳定供给与成本优势。