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　　来源：国际金融报

　　2月4日，A股交投继续微幅缩量，但仍保持在2.5万亿元上方。价值股与成长股呈现明显跷跷板效应，煤炭、地产等板块大涨，通信、电子领跌，主要指数涨跌互现，超3200只个股收红。

　　受访人士指出，A股缩量分化是资金调仓与节前情绪共同作用的结果。后续市场或延续震荡轮动格局，节前交投可能维持谨慎。建议仓位较重的投资者适当减仓锁定部分利润，仓位较轻者则可少动多看。

　　煤炭掀涨停潮

　　2月4日，主要指数涨跌互现，沪指收涨0.85%报4102.2点，创业板指收跌0.4%报3311.51点，深证成指微红。科创50、北证50均收跌，沪深300、上证50收红。

　　2130只个股收跌，跌停股14只；3254只个股收涨，涨停股77只。就热门股来看，中际旭创、新易盛跌幅较大，宁德时代涨近5%，贵州茅台收涨3.4%报1525元/股。信维通信跌近12%，蓝色光标、利欧股份均大跌，寒武纪-U跌逾5%。

　　盘面上，算力概念、小红书概念、快手概念、质谱AI、半导体、通信设备领跌；煤炭板块大涨，饮料、建材、电源设备、麒麟电池、通用航空表现活跃。

　　31个申万一级行业中，传媒、通信、计算机、电子收跌；商贸零售、有色金属、机械设备、基础化工微红。

　　煤炭板块大涨7.58%，建筑材料、房地产、交通运输、食品饮料、钢铁、电力设备等板块涨幅均超过2%。

　　14只煤炭股涨停，包括恒源煤电、开滦股份、大有能源、山西焦煤等。

　　16只电力设备个股涨停，晶科能源、中来股份、时创能源、泽润新能、昇辉科技“20cm”涨停。

　　资金避险情绪明显

　　如何理解A股缩量分化的表现？

　　恒生前海基金基金经理胡启聪分析称，2月4日，A股盘面呈现显著风格切换，权重板块发力带动沪指小幅回升，煤炭、银行等红利板块全天强势，领涨大盘；而AI应用、商业航天等前期热门题材则集体重挫。市场经历前期整体降温后，风险偏好显著下降，资金出于避险需求流向估值低位且股息率高的板块，推动其修复补涨。另外，春节长假临近，内外围不确定性使得红利板块的防御属性凸显，进一步强化了短期风格的切换态势。

　　排排网财富公募产品经理朱润康表示，A股缩量分化是资金调仓与节前情绪共同作用的结果。资金层面呈现明显的高低切换：临近春节，部分投资者倾向于获利了结，增量资金入场也较为审慎，选择聚焦少数优质赛道，导致市场整体成交萎缩。这反映出投资者行为正从盲目跟风转向理性筛选，市场可能正从普涨阶段进入结构性行情。

　　延续震荡筑底格局

　　A股后市如何演绎？

　　畅力资产董事长宝晓辉认为，接下来A股大概率以震荡行情为主，市场波动或将加剧，操作上应以稳为主。

　　优美利投资总经理贺金龙直言，接下来市场会有一个风险偏好修复的过程，但整体不会再重演1月初的快速上涨情景，否则还将继续面临监管压力。

　　朱润康预计，后续A股将延续震荡轮动格局，节前交投可能维持谨慎，震荡幅度收窄，难以出现单边上涨。但支撑春季行情的宏观逻辑未改，指数有望在关键点位附近震荡蓄势。板块层面，单一主线持续领涨的难度较大，大概率呈现轮动上涨态势。节后随着资金回流及政策进一步明朗，市场有望呈现震荡偏强的结构性机会。

　　“近期A股呈现‘先扬后抑、震荡加剧、风格快速轮动’特征，本质上是内外因素共振下的风险释放与情绪降温。”资瑞兴投资解释称，短期内市场大概率延续震荡筑底格局，缺乏明确方向。但春节后，随着两会临近，政策预期将显著升温，科技创新、扩大内需、“十五五”规划细则等方向有望成为核心催化剂。叠加AI、半导体、有色金属等产业景气边际改善，节后行情或强于节前，指数具备挑战4300点的潜力。

　　宜轻仓分批布局

　　当前投资者该如何持仓布局？

　　贺金龙建议，在大涨机会有限、春节长假临近且国际环境不确定因素较多的情况下，重仓风险收益比不高，建议投资者适当降低仓位以回避风险。

　　宝晓辉亦表示，当前市场波动较大、方向未明，盲目抄底容易“抄在半山腰”，补仓也可能越补越套，应待市场波动收敛、方向明朗后再考虑布局。因此在持仓策略上，建议仓位较重的投资者适当减仓锁定部分利润，仓位较轻者则可少动多看。

　　资瑞兴投资表示，当前投资者操作应坚持“稳守反击”，强调均衡配置与仓位控制。建议采用“杠铃策略”：一端布局高成长赛道（如国产算力、AI应用、商业航天），另一端配置高股息红利资产以平滑波动。可谨慎参与抄底，但绝不可盲目追高，重点关注两类机会：一是政策催化明确且技术面充分调整的板块（如农业科技、设备更新）；二是受国际价格波动错杀的贵金属、有色龙头。整体宜轻仓分批布局，保留现金应对节后变局。