专题：美国4月非农新增就业11.5万人，连续第二个月超预期

　　在解读本次非农就业报告前瞻时，高盛德尔塔一号业务主管写道：“眼下非农数据几乎已成配角。可以说，疲软的就业数据足以给由沃什主导的美联储提供降息空间；但原油与投入品通胀仍居高不下，另一种观点则认为：就业市场走弱叠加美联储政策受限，对风险资产而言反而是更棘手的组合。”

　　基于这一背景，美国劳工统计局刚刚公布 4 月数据：美国非农新增就业高达 11.5 万人，高于市场预期中值 6.5 万人，且接近预测区间上限 13.3 万人；3 月数据小幅上修至 18.5 万人，初值为 17.8 万人。这也是美国就业市场一年来首次连续两个月实现就业正增长。

　　数据修正方面：2 月就业人数下修 2.3 万人，从 - 13.3 万人下调至 **-15.6 万人 **；3 月就业人数上修 7000 人，从 17.8 万人上调至 18.5 万人。经修正后，2 月与 3 月合计就业人数较此前初值少 1.6 万人。

　　深层数据表象并不乐观：尽管非农薪资就业人数创下历史新高，但实际就业人口已跌至 2025 年 1 月以来最低水平……

　　月度薪资就业人数与真实就业人数走势严重背离：4 月真实就业人口减少 22.6 万人，且已连续四个月下滑。

　　另有一点值得关注：受季节性因素及 ** births/deaths（新生 / 倒闭企业模型）** 调整大幅提振，4 月仅账面就虚增 39.1 万个就业岗位，创去年 10 月以来最高，也扭转了此前该模型调整值持续下调的趋势。

　　失业率维持 4.3% 不变，符合市场预期；但反常的是，美国所有主要族裔群体的失业率均出现上行。

　　劳动参与率从 61.9% 微降至61.8%；就业人口比维持 59.1%，4 月基本持平。计入年度人口基数调整后，这两项指标年内均小幅走低。

　　薪资增速不及预期：时薪环比仅增0.2%，低于预期 0.3%；同比增速 3.6%，同样低于预期的 3.8%。

　　4 月就业报告细节数据

短期失业（失业不足 5 周）人数增加 35.8 万人，至 250 万人；

长期失业（失业 27 周及以上）人数持平在 180 万人，占全部失业人口的 25.3%。

因经济原因被迫兼职就业人数大增 44.5 万人，至 490 万人；这类人群本希望获得全职工作，却因工时被缩减、无法找到全职岗位只能从事兼职。

不在劳动力人口但有意工作的人数持平在 610 万人；这类人群未被计入失业人口，原因是调查前 4 周未主动求职，或无法即刻上岗。

有意工作、属于边缘劳动力的人数维持 180 万人；这类人群过去 12 个月曾找过工作，但近 4 周暂停求职。其中认为无岗位可应聘的失意劳工人数持平，为 47.5 万人。

　　行业就业表现

　　4 月非农新增就业 11.5 万人，而此前 12 个月就业整体近乎零增长；就业主要集中在医疗、运输仓储、零售板块，联邦政府岗位持续缩减。

　　采矿油气、建筑、制造、批发、金融、专业商业服务、休闲酒店及其他服务业，4 月就业人数基本持平无明显变动。

　　数据亮点与隐忧

　　总结

　　这份非农报告表面数据被刻意美化、实际基本面惨淡；不过对市场而言，投资者更关心存储芯片板块当日是否有行情动能，这份真实疲软的就业数据大概率不会被市场重视。