作者：王慧慧/F03124635、Z0023619/

　　一德期货能源化工分析师

　　要点速览版

基本面

　　现货坚挺：期货价格上涨之前，现货价格一直很稳定；

　　库存不高：企业库存处于低位，厂家不急着卖货，供需关系比较平衡，价格有支撑。

合约换月

　　当前正值期货主力合约从5月切换到9月的时间点。资金集中流入9月合约，放大了价格上涨的幅度。

行情预判

　　在政策明确前，预计价格会在一个大区间内（1850-2000元/吨）宽幅震荡，操作上可以谨慎地逢低做多。

　　4月16-17日，尿素期货强势上涨，2609合约从最低1879元/吨涨至1939元/吨，两日波幅达3.19%。

　　主要原因是4月15日印度招标开价，东海岸CFR报价959美元/吨，按20美元/吨海运费计算，折算国内山东出厂价6400元/吨，而在政策限价下山东工厂维持1840元/吨，除去运输成本，出口利润达4400元/吨，极大的国内外价差提振市场出口预期。

　　其次，基本面不支持持续下跌。这次上涨之前，尿素期货已经连跌两周，现货一直维持限价附近不松动，成本因能源波动抬升，盘面估值相对偏低，只是缺乏拉涨驱动。上周小累库1.61万吨，本周国内企业库存又转去库，累库现实持续性不强，供需格局紧平衡附近波动，矛盾不大。

　　另外，主力换月节点下合约之间的移仓、减仓也给了价格波动驱动。印标结果正值5、9合约主力切换节点，2605合约上空单减仓，被深套多单移仓到2609合约，整体呈现2609合约增仓上行，扩大2609合约上行幅度，5-9继续反套。

　　2609合约上方高度依旧关注出口政策。我们从现实推测看，现货定格限价，货源普遍紧张，企业库存去库至偏低水平，工厂预收天数偏高，暂无收单压力，国外货源严重紧缺且地缘局势不稳，当下放开出口概率依旧偏低看待，出口落地时间依旧看三季度，但不影响二季度出口预期炒作。那么在出口政策明确之前，UR2609合约将在宽区间内波动，短中期1850-2000元/吨区间逢低多，9-1继续关注正套机会。

　　编辑：武宇杰

　　审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/

　　复核：王舟青

　　报告制作日期：2026年4月17日

　　交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号