铜：谈判未达成协议，铜价承压为主

　　上周五晚沪铜主力涨超1%至99310元，伦铜收于129700美金附近。

　　宏观中性偏空。美国3月CPI同比涨3.3%略低于预期，市场情绪改善。周末美伊谈判未达成一致协议，特朗普宣布将封锁霍尔木兹海峡，市场避险情绪升温。

　　基本面中性。上周全球铜库存去化1.97万吨至123.22万吨，其中境内铜库存减少4.7万吨至30.75万吨，LME铜库存增加2.83万吨至39.275万吨，COMEX铜库存减少0.1万吨至53.2万吨。

　　总体来看，美国通胀符合预期、国内铜持续去库、远期供应趋紧为铜价带来支撑，但中东矛盾仍存在不确定性，这意味着远期通胀与需求前景仍暴露在风险下，价格上方空间暂或有限。今日沪铜主力运行参考9.78万-9.94万元/吨。策略上，短线暂观望。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　印尼镍出口税征收计划推迟，短暂缓解市场担忧，但印尼又表示可能推出其他方案来替代征收出口税的计划。目前原料端中间品流通偏紧，MHP报价在90-92之间，给到镍价一定支撑。印尼RKAB审批偏慢，印尼方面表示镍矿配额已通过2.1亿吨左右，较政府设定的2.6-2.7亿吨目标仍有一定距离。且26Q2起企业将使用新配额，矿端偏紧的预期或有所走强。此外印尼雨季将至，或将对当地冶炼产能产生影响。

　　沪镍2605参考区间125000-140000元/吨。SS2605参考区间14000-15500元/吨。操作上，暂时观望。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　多晶硅：

　　多晶硅期货价格持续走跌，本质原因是产业链负反馈压力持续，导致多晶硅高库存难以去化。从库存结构角度看，我们观察到多晶硅显性库存仍在增加，但隐性库存持续去化，说明目前下游环节仍是消耗已有原料储备，对多晶硅的采购需求并不充分。前期部分头部厂家以代工形式消化库存，但去化效果有限，预计4月起可能会加大外售以加速去库。同时，随着多晶硅价格逐步逼近现金成本，以及多家厂商加大停减产规模，预计多晶硅价格底部将逐步显现。但需求偏弱下仍缺乏进一步上涨动能。

　　PS2605预计运行区间28000-38000元/吨。操作上，暂时观望。

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　　铝：上周现货价格明显下跌，期货价格跌幅更大，基差大幅走弱，贸易商手中仓单及非标现货价格有一定优势，跟下游成交较多。目前南方检修企业逐步复产，氧化铝运行产能回升至9405万吨。后续南方新增产能落地，供应压力仍将增加。05合约价格已明显低于部分沿海地区企业完全成本，但过期仓单逻辑对近月合约压制仍存。当前几内亚矿石出口政策不明，海外能源现货价格并未下跌，后续进口矿成本上涨已是大概率事件。因此若期货价格进一步下跌，09合约走成本逻辑和博弈政策预期的盈亏比较为合适。

　　氧化铝09合约运行区间2700-3000元/吨，逢低布局多单。

　　美伊谈判暂未达成协议，后续会继续沟通，霍尔木兹海峡通行量短期仍然受限，市场风险偏好将根据后续谈判进展发生变动。基本面看内外存在较大差异，中东地区减产规模较大，恢复时间较长，海外现货紧缺导致的高升水将维持较长时间，同时海外能源紧缺也导致印度铝加工开工率下滑，后续关注国内铝材出口能否放量。上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率回落0.5百分点至64.7%，下游需求保持弱修复。电解铝社会库存依然小幅累增，增幅略有放缓。短期铝价维持震荡概率较大。

　　沪铝05合约运行区间24000-25500元/吨，逢低做多为主。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：宏观面，以色列与黎巴嫩计划进行对话，市场情绪有所改善。基本面看，4月初国内TC整体下调，有色网周度报价下调200；进口TC延续低迷表现，有色报价下调至-14.5，进口矿暂难补充。据百川及钢联统计，冶炼利润修复前提下，4月炼厂环比增量尚有增量。需求端，下游采买意愿渐弱，昨日现货贴水变动有限，社库继续小幅累增700吨左右。整体而言，偏低TC尚存支撑，短期锌价高位震荡为主。操作上，沪锌区间操作，沪锌主力合约运行区间23000-24000元/吨附近。

　　铅：宏观面，以色列与黎巴嫩计划进行对话，市场情绪有所改善。基本面看，4月初国内TC整体下调，有色网周度报价下调200；进口TC延续低迷表现，有色报价下调至-14.5，进口矿暂难补充。据百川及钢联统计，冶炼利润修复前提下，4月炼厂环比增量尚有增量。需求端，下游采买意愿渐弱，昨日现货贴水变动有限，社库继续小幅累增700吨左右。整体而言，偏低TC尚存支撑，短期锌价高位震荡为主。操作上，沪锌区间操作，沪锌主力合约运行区间23000-24000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：宏观面，美伊双方未达成协议，同时以黎冲突仍在继续，不过多方仍有意愿协议和谈，宏观情绪难言乐观。基本面看，原料端，持货商出货意愿增强，周内废铝价格回落，多地税负成本仍然较高；供需端，据富宝统计，冶炼利润周内持续收窄，周度产量环比下降，压铸企业订单表现亦转弱，周内社库降幅放缓。价差方面，AD-AL盘面主力价差回落至-1000左右，现货差价亦有回落。总体来看，现货一侧支撑减弱，预计合金高位震荡为主。操作上，铝合金区间操作为主，主力合约运行区间23000-24000元/吨附近。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：上周五贵金属窄幅震荡，本周贵金属外盘开盘有所下挫，主要由于周末美伊谈判暂未达成影响。上周末美国与伊朗于伊斯兰堡开启冲突后首轮谈判，但美伊双方均未做出实质性让步，未成功达成共识，且冲突不确定性再次升温对贵金属形成较强压力。不过美国核心CPI增长相对温和，能源价格通胀并未完全传导至其他部门，美国通胀担忧略有缓解，叠加美国实际GDP下修加剧衰退风险，降息预期一度有所提振，对贵金属存在一定支撑作用。总体而言，美伊谈判受挫令贵金属再度承压，但美国衰退风险令贵金属中长线支撑依然稳固。

　　操作上，可择机逢低做多。沪金2606参考区间1000-1070元/克，沪银2606参考区间17000-19500元/千克，广铂2606参考区间480-530元/克，广钯2606参考区间355-395元/克。

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