（来源：荷马财经）

2月3日，无锡先导智能装备股份有限公司（300450.SZ，以下简称"先导智能"）正式启动H股全球发售，拟发行9361.6万股，最高发售价45.80港元，预计于2月11日在港交所主板挂牌。这家全球最大的锂电池智能装备制造商，将成为港股首家纯正的新能源锂电设备标的。

此次IPO募集金额最高约42.88亿港元，其中基石投资者认购占比达五成。值得注意的是，公司引入了包括橡树资本、摩根士丹利、Aspex等在内的10名国际知名机构投资者，合计认购2.75亿美元。

另外，先导智能H股发行定价区间设定为每股39.20港元至45.80港元，即便按上限计算，较其A股2月3日收盘价55.71元人民币（约合62.65港元）仍有约26.9%的折让，AH溢价率约36.79%。这在近年来A股公司赴港上市案例中属于较高折价水平。

全球化从"可选项"变为"必答题"

先导智能是智能装备企业，为众多新兴产业提供智能装备及解决方案。公司所交付的制造装备及解决方案广泛分布于锂电池、光伏电池以及计算机、通信及消费电子产品(3C)制造、智能物流、制氢及燃料电池生产、汽车制造及激光精密加工等多元应用领域。

据弗若斯特沙利文资料显示，按2024年收入计，全球锂电池智能装备占全球新能源智能装备市场约13.5%。同年，先导智能按收入计为全球最大的锂电池智能装备供货商，市场份额为15.5%，同时按收入计亦为中国最大的锂电池智能装备供货商，市场份额为19.0%。

数据显示，先导智能2024年净利润仅为2.68亿元，同比下滑83.88%，但在2025年前三季度业绩大幅反弹，具体来看，业绩规模实现爆发式增长，2025 年前三季度公司营收达 104.39 亿元、归母净利润达 11.86 亿元，两项指标均创下历史同期新高；经营现金流表现强劲，净额达 38.48 亿元，同比增长超 120%。

招股文件显示，此次募资所得约40%将用于扩大全球研发、销售及服务网络。这一资金投向揭示出先导智能面临的紧迫现实：随着欧美贸易壁垒升级和中国锂电产业链出海提速，设备企业必须跟随客户"走出去"，否则将面临订单流失的风险。

目前，宁德时代、亿纬锂能（维权）、国轩高科等头部电池厂正加速在欧洲、北美、东南亚建厂。作为上游设备供应商，先导智能若想维持其全球市场份额（2024年以22.4%的市占率居全球锂电设备行业第一），必须在海外建立本地化的交付和服务能力。然而，海外建厂、研发中心投入需要大量外币资金，A股平台的融资功能在跨境资本流动、汇率对冲等方面存在局限，H股平台成为破解这一困境的关键钥匙。

"这不是简单的融资行为，而是生存战略，"一位新能源行业分析师指出，"锂电设备技术迭代快，售后服务要求高，如果先导智能不能在欧洲、北美实现本地化服务，韩国、日本的竞争对手很快会抢走其海外订单。"

值得注意的是，先导智能目前海外收入占比仍相对较低，2024年境外收入占比不足20%。相比之下，其竞争对手韩国PNT、日本平野等企业早已完成全球化布局。此次港股IPO，某种程度上是先导智能补交"出海学费"的无奈之举。

锂电设备出海2.0：从卖设备到卖方案

先导智能的港股之路，恰逢全球锂电设备行业从"产能扩张"向"技术升级"切换的窗口期。

过去五年，中国锂电设备企业受益于国内动力电池疯狂扩产，实现了规模爆发。但随着国内产能趋于饱和，设备招标价格战激烈，行业平均毛利率从2021年的35%左右下滑至2024年的25%以下。先导智能2024年净利润率跌至2.28%，创历史新低，暴露出单纯依靠国内市场的增长瓶颈。

海外市场成为新的竞技场。与国内市场不同，欧美电池厂更注重整线解决方案和智能化水平，对设备的精度、稳定性要求更高，同时也对供应商的本地化服务能力提出严苛标准。先导智能此次募资用于"深化平台化战略"和"数字化升级"，正是为了适应这一趋势——从单纯的设备供应商转型为智能制造解决方案提供商。

然而，转型充满挑战。招股文件坦承，公司可能面临国际贸易壁垒、地缘政治风险、海外运营成本上升等问题。特别是在当前中美科技脱钩背景下，高端工业软件、精密传感器等核心零部件的供应安全，仍是悬在头顶的达摩克利斯之剑。

市场反应与后续悬念

但对于二级市场投资者而言，更值得关注的是先导智能上市后如何平衡A股与H股两个平台的关系。目前公司A股市值约870亿元人民币，若按H股发行上限计算，H股市值约42.88亿港元，两者规模悬殊。如何在保持A股流动性的同时，提升H股估值和交易活跃度，将是管理层面临的长期课题。

2月11日，先导智能将正式敲响港交所上市锣。对于这家曾伴随中国新能源汽车产业崛起的装备巨头而言，港股考场不仅是一次融资测试，更是其全球化成色的首次全面检验。在新能源产业链重构的关键时刻，能否借助资本力量完成从"中国龙头"到"全球玩家"的蜕变，市场将拭目以待。