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　　来源：独角兽IPO

　　以“累了困了，喝东鹏特饮”的精准定位和高质价比策略，深入蓝领及大众消费市场。

　　本文为独角兽IPO编辑撰写

　　作者 | 独角君

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　　2月3日上午9时，东鹏饮料正式在香港联合交易所主板挂牌交易，股票代码09980.HK。这家中国功能饮料龙头企业以每股248港元的发行价开盘，与发行价持平，总市值约1100亿港元。

　　此次全球发售股份总数为4088.99万股，募集资金总额约101亿港元，扣除相关费用后净募资约99.94亿港元。

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　　上市情况

　　东鹏饮料此次港股上市形成“A+H”双资本平台格局。公司已于2025年12月获得中国证监会备案确认，本次拟发行不超过6644万H股。

　　从发行结构看，香港公开发售部分为408.9万股，国际发售部分为3613.03万股，另有67.06万股为员工保留股份。发行后预计市值约为1663.93亿港元。

　　开盘后，股价表现平稳，截至发稿时股价为248.20港元，较发行价微涨0.08%。然而值得注意的是，同一时间不同来源对市值的报道存在差异，有数据显示公司总市值达1324亿元，这种差异可能源于计算时点和口径不同。

　　募资规模与用途

　　东鹏饮料此次港股上市募集资金总额约101.41亿港元，扣除上市开支后，募集资金净额约为99.94亿港元。

　　根据公司规划，这些资金将主要用于七个方面：产能升级（36%）、品牌建设（15%）、海外拓展（12%）、渠道深耕（11%）、数字化建设（10%）、产品开发（6%）和营运资金（10%）。

　　特别值得关注的是，海外市场拓展成为重要战略方向。公司计划将部分募集资金用于完善海外市场仓储等供应链建设、选择性地向上游延展，以及海外市场渠道开拓、品牌推广与产品开发。

　　公司基本面与市场地位

　　东鹏饮料是中国功能饮料市场的龙头企业，2024年市场份额达到23%，位居行业第二。公司已覆盖430万个终端销售网点，形成了广泛的销售网络。

　　核心产品“东鹏特饮”在2024年实现收入133亿元，近三年复合增长率达27.3%。公司持续推进产品多元化战略，东鹏特饮和东鹏补水啦形成双轮驱动，2025年前三季度电解质饮料收入同比增长134.8%。

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　　主要业务

　　东鹏饮料成立于1994年，其发展历程是一部经典的“逆袭”史。公司凭借核心产品“东鹏特饮”，以“累了困了，喝东鹏特饮”的精准定位和高质价比策略，成功在由红牛主导的功能饮料市场中杀出重围，深入蓝领及大众消费市场。

　　如今，东鹏饮料已连续四年稳坐中国能量饮料市场销量第一的宝座。根据尼尔森数据，2024年东鹏特饮在国内能量饮料市场的销售量份额已进一步提升至47.9%，销售额份额达到34.9%。其标志性的500ml金瓶装产品，长期位居中国饮料市场单品销售排行榜前三。

　　然而，过度依赖单一品类的风险始终是市场关注的焦点。为此，公司近年来大力推行 “1+6”多品类战略，旨在构建更为均衡的增长曲线。所谓“1”，即作为基石的能量饮料“东鹏特饮”；“6”则代表重点培育的电解质饮料、咖啡饮料、无糖茶、植物蛋白饮料等六大潜力品类。

　　这一转型已初见成效。其中，电解质饮料“东鹏补水啦”表现最为突出，已成为公司第二增长曲线的明星单品。

　　2024年，“补水啦”销售额激增280%，迅速成长为一个十亿级大单品。2025年上半年，其收入同比增长更高达214%，成为驱动公司增长的核心动力之一。

　　与此同时，公司的全国化与国际化布局也在同步深化。生产基地方面，公司在全国拥有9个投产基地及13个生产基地的布局，构建了覆盖广泛的供应链网络。销售端，公司通过超过3200家经销商，将产品铺向全国逾420万家终端门店。

　　尤其值得注意的是，其全国化战略成效显著，2025年广东以外的市场已贡献公司总营收的56.94%，华北等区域市场增速亮眼。在国际化方面，产品已出口至全球25个国家和地区，并将东南亚市场作为出海战略的桥头堡。

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　　公司业绩

　　近年来，东鹏饮料的业绩表现堪称消费品行业中的“优等生”，营收与利润持续高速增长。

　　作为基本盘的东鹏特饮（能量饮料）增速已明显放缓。2025年第三季度，能量饮料收入同比增长15%，增速创下近三年来的新低。

　　这主要源于其核心市场（如广东大本营）经过多年深耕，渗透率已接近天花板。分析指出，任何软饮料单品在规模突破200亿后，都普遍面临增速放缓的规律。

　　与此形成鲜明对比的是，以“补水啦”为代表的电解质饮料正处于爆发期。该品类在2025年第三季度仍保持了84% 的高增速，收入占比已超过20% 。市场研究认为，该单品未来仍有翻倍以上的成长空间。

　　东鹏饮料的增长动力正从基地市场向外围市场转移。2025年第三季度，广东区域收入同比仅微增2%，而华北等区域则保持了42% 以上的高速增长。公司正通过渠道精耕和战略北移，成功挖掘新的增长极。

　　尽管产品结构变化导致毛利率小幅波动，但受益于经营杠杆释放和费用管控，公司净利率保持稳定并略有提升。2025年上半年，公司净利率为22.12%，同比微增0.1个百分点。

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　　股东架构

　　根据东鹏饮料2024年年度报告及2025年半年度报告披露，公司的股权结构相对集中，创始人林木勤先生为控股股东及实际控制人。

　　以2025年半年度报告期末的数据为例，前十大股东持股情况如下：

　　林木勤：直接持有公司大量股份，为公司实际控制人。

　　天津君正投资管理合伙企业（有限合伙）：位列前十大股东。

　　深圳市鲲鹏投资发展合伙企业（有限合伙）：位列前十大股东。

　　其余股东包括其他自然人（如林木港、林戴钦等）及资产管理计划。

　　公司的实际控制权稳定。同时，为筹备H股发行，公司已于2025年7月召开董事会，审议通过了发行上市后适用的《公司章程（草案）》等一系列内部治理制度的修订，以符合香港联交所的上市规则。

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　　董事高管

　　东鹏饮料的管理团队具有明显的“创始人驱动”特征，同时引入了职业经理人完善公司治理。

　　林木勤作为公司的创始人、董事长，是公司的灵魂人物。他从基层做起，深刻理解市场和渠道，其主导的“农村包围城市”和极致性价比策略，是东鹏特饮得以成功突围的核心。

　　公司的高级管理团队还包括总裁、执行总裁、多位副总裁、财务负责人及董事会秘书等。这支团队在公司从区域品牌走向全国龙头，并推动“1+6”多元化战略落地的过程中，展现了强大的执行力。公司董事会亦设有独立董事，以确保公司治理的规范与透明。

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　　中介团队

　　根据东鹏饮料此前向港交所递交的申请材料，本次发行的联席保荐人为摩根士丹利亚洲有限公司、瑞银证券香港有限公司及华泰金融控股（香港）有限公司。

　　摩根士丹利和瑞银是全球顶级的投资银行，拥有广泛的国际投资者网络和丰富的中国公司海外上市经验；华泰国际作为领先的中资券商，深谙两地资本市场规则与衔接。

　　本文由公众号独角兽IPO （ID：Enterprise-IPO） 编辑撰写，如需转载请联系独角君。

　　风险提示：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。