铜：风险偏好调整，铜价高位下修

　　隔夜沪铜主力跌1%至100820元，伦铜运行至1.3万美金下沿。

　　宏观中性。美国1月ISM制造业PMI反弹至52.6，远超市场预期。制造业景气水平扩张修复市场情绪，铜价有所企稳。

　　基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单增加1676吨至15.8万吨，LME铜去库300吨至17.4万吨。2月初铜价大幅下跌改善下游采购积极性，若进一步走软有望唤醒更持续的补库需求，推动现货贴水企稳、放缓累库压力。

　　总体来看，市场风险偏好调整短时间内对铜价带来压力，但金属自身供应约束偏强，铜价具备一定韧性。今日沪铜主力运行区间参考9.98万-10.28万元/吨。策略上，节前区间为主，卖深虚看涨期权继续持有；中长线择机布局远月多单。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　镍&不锈钢：受特朗普提名沃什担任下届美联储主席影响，流动性收紧的预期使得有色板块回吐涨幅。产业方面，菲律宾镍矿受天气原因影响，发运有所受阻，印尼火法矿受降水影响供应相对紧张。镍铁方面，市场成交表现一般。不锈钢方面，供过于求的压力依然存在，终端需求十分有限，但供方受市场到货较少以及成本支撑较强影响，挺价意愿较为强烈。

　　操作上，镍不锈钢轻仓布空。沪镍2603参考区间125000-145000元/吨。SS2603参考区间13000-15000元/吨。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　多晶硅：硅业分会消息显示，上周多晶硅主流产品均无成交，部分企业下探报价，但下游接受度有限。目前多晶硅市场供需双弱，现货成交极其清淡的情况下，头部企业停产给到的价格支撑也十分有限。工信部召开行业会议，研究部署推进光伏行业治理工作，但政策预期并非当下交易主线。但在价格法约束下，多晶硅成本支撑依然存在。

　　PS2605预计运行区间45000-55000元/吨。操作上，轻仓布空。

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　　铝：氧化铝期货价格小幅反弹，现货价格企稳。盘面来看昨日氧化铝跟随有色板块小幅回调后再次反弹，夜间05合约小幅增仓上行，整体表现抗跌。消息面西北某铝厂招标1万吨氧化铝现货，到厂价2920-2930元/吨，较上期成交价格涨4-50元。主因节前运力紧张导致运费上调以及发运的短期错配，短期现货不具备持续上涨的动能。成本端随着几内亚某大型矿山下调长协价至62美元，2月底成本有望进一步下滑。供应端目前减产与复产并存，整体仍处于高位，春节假期临近不排除少量企业继续检修。上期所仓单保持回升状态，短期多空交织，氧化铝维持震荡状态，后续关注几内亚局势情况。

　　氧化铝05合约运行区间2600-2900元/吨，区间内高抛低吸。

　　隔夜沪铝小幅企稳，伦铝触底反弹录得长下影线。随着贵金属短期企稳，市场情绪有所改善。但后续仍需注意宏观层面的一些变化，海外方面美国某些科技公司在AI的资本开支可能出现下滑，其次美元指数有重回上行趋势。国内方面1月制造业PMI数据环比下滑0.8%，其中新订单指数为49.2%，比上月下降1.6个百分点，表明制造业市场需求有所放缓。基本面看春节假期临近，供应保持高开工率，下游加工企业开工率继续回落，铸锭量保持增长，本周一电解铝社会库存继续累库2.9万吨。在宏观和基本面均走弱的背景下，铝价继续或回调，短期关注23000附近支撑是否有效。

　　沪铝03合约运行区间23000-24000元/吨，暂时观望。

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　　锌：隔夜锌价低开修复。宏观面，美国1月ISM制造业数据表现良好，权益市场相对强势，宏观情绪修复。基本面看，2月加工费或有小幅抬价预期，据百川盈孚统计，2月受生产天数及检修影响，供应端环比减产量超5万吨。需求端，北方仍受环保管控，且部分终端企业放假，镀锌开工持续录减。周末锌锭社库累增，现货升水收窄。整体而言，基本面表现尚可，宏观情绪尚待调整，观望能否站稳整数关口。操作上，沪锌暂观望，沪锌主力合约运行区间24000-25500元/吨附近。

　　铅：隔夜铅价偏弱震荡。基本面来看，供应侧，原生方面，铅精矿供应维持偏紧状态，不过前期停产炼厂部分返工，现货供应相对宽松；再生方面，废电瓶价格重心下移，不过考虑到异地运输成本偏高，炼厂原料供应仍然偏紧；再生铅冶炼利润持续承压，叠加春节临近，环比兑现减量为主。消费侧，步入传统淡季，下游刚需采购为主，库存持续累增。总体而言，供需维持两弱，宏观情绪调动下，预计铅价区间震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：宏观面，美国1月ISM制造业数据表现良好，权益市场相对强势，宏观情绪修复。基本面看，原料端，税负成本上升，有票废铝仍然抢手，周内废铝跟随原铝价格水涨船高，但冶炼厂利润维持高位；供需端，受环保管控影响，炼厂开工表现不佳；下游接货意愿仍然不佳，压铸及终端企业陆续放假，现货成交清淡。价差方面，AD-AL盘面主力价差低位持稳至-1300左右。总体来看，宏观情绪或仍有调整空间，铝合金跟随沪铝承压运行为主。操作上，铝合金暂观望，主力合约运行区间22000-23500元/吨附近。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属大幅回调，夜间金银铂跌幅收窄，钯金由跌转涨，市场情绪在短期极度波动。昨夜公布的美国1月ISM制造业PMI创2022年以来新高，推动美元走强，叠加市场对沃什的“鹰派”担忧仍未缓释，贵金属仍显现一定压力。但地缘博弈带来的动荡与去美元化等利多逻辑仍稳固，驱动资金涌入收复部分贵金属跌幅。此外，由于俄罗斯铂钯多为共生矿且以钯金产量为主，欧盟考虑制裁俄罗斯铂金将加强钯金紧缺预期刺激其收涨。总体而言，贵金属近期仍处于恐慌情绪释放行情，叠加俄铂金制裁未定，行情或延续高波动状态，短期重点关注风险。

　　黄金可轻仓做多，银铂钯仍应谨慎观望。沪金2604参考区间1050-1140元/克，沪银2604参考区间21000-24000元/千克，广铂2606参考区间530-590元/克，广钯2606参考区间400-460元/克。

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