商业航天板块的投资者这两天经历了一场“心跳加速”又迅速归于平静的行情。

3月末，商业航天概念股全线走强，神剑股份(002361)、再升科技(603601)、广联航空等个股表现尤为强势。

消息面上接踵而至的利好，3月30日，中科宇航力箭二号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区成功发射。 

资本市场上，2026年首家商业火箭企业已正式发起冲刺。3月31日，中科宇航的科创板IPO申请获上交所受理。与此同时，银河航天也已完成IPO辅导备案，后续流程正稳步推进。

然而，这股热潮并未能走出类似年初的“主升浪”行情。截至4月2日收盘，板块内部已出现分化，部分个股冲高回落。

当短期的情绪退潮，留下的问题更为核心，在基本面的强支撑下，商业航天的故事为何讲得如此“一波三折”？

这个被写进“十五五”规划的战略性新兴产业，未来究竟还有没有投资价值？

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为何涨不动？主升浪的“拦路虎”

即便有如此密集的利好，板块为何依然走不出“一日游”的尴尬？

首先，A股市场的“审美疲劳”与风险偏好变化是直接原因。

商业航天概念在过去两年多次被脉冲式炒作，留下大量套牢盘。当下市场又普遍存在“利好出货”的短线思维，叠加量化资金在高开后快速做T，导致分时图上经常出现“早盘冲高、午后回落、次日低开”的经典一日游或几日游的形态。

而且，近期商业航天板块还受部分火箭发射失利以及市场风险偏好变化的影响，整体出现较大幅度回调。在存量博弈的市场环境下，短期利好往往被解读为“兑现”信号，而非“启动”信号。

其次，行业基本面仍处于“投入期”而非“收获期”。 当前无论是中科宇航、银河航天冲刺IPO，还是政策或产业进展，多属于长期逻辑的短期情绪催化。板块内多数公司尚未实现稳定盈利，甚至仍在亏损阶段。

财报数据显示，中科宇航2024年、2025年前三季度，中科宇航分别实现营业收入2.44亿元、8422.39万元，但其净利润依然处于亏损状态，分别亏损8.61亿元、7.49亿元。  因此，也有专家提醒，企业上市节奏虽将稳步加快，不过技术迭代风险、盈利周期长、估值合理性、发射与组网商业化验证不足等卡点仍不可忽视。

A股资金对“故事”的耐性有限，一旦没有实质订单或财报验证，追高意愿迅速衰减。

最后，核心瓶颈虽在打通，但尚未完全消除。力箭二号虽然成功首飞，但真正实现可重复使用仍需后续验证。专家指出，火箭可回收技术涉及大空域宽速域气动热防护、非线性实时在线制导等核心难点，仍需持续攻关。

因此，密集利好只是“糖衣”，没有业绩锚、缺乏纯正核心标的、叠加弱市快轮动的环境，使得商业航天板块现阶段仍难摆脱“脉冲式反弹、次日便分化”的困境。

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有无价值？机构眼中的“星辰大海”

尽管短期波动剧烈，但从中长期视角看，商业航天的投资逻辑并未被破坏，反而在政策与产业的双重驱动下愈发坚实。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，商业航天符合“十五五”规划重点支持的方向，该赛道未来将产生较多投资机会。

中信建投在最新研报中指出，从战略高度来看，商业航天早已不是单纯的商业行为，而是大国博弈的“必争之地”。 “十五五”首次提出“航天强国”，后续政策细则密集发布，从产业和资本两方面支持商业航天产业发展，产业发展进入快车道。

从估值对标看，SpaceX有望2026年上市，目标估值1.25万亿美元，ASTS、RKLB市值超过300亿美元，美国商业航天相关公司估值之和远超我国相关上市公司市值。国内政策支持商业航天企业出海，未来我国有望占据全球更多市场份额，市场增长潜力大，企业估值增长空间大。

从商业价值看，卫星制造环节，数万颗卫星组成的巨型星座建设及持续的补网需求带来千亿级别市场规模，太空数据中心进一步打开想象空间；各类终端直连卫星等需求带来万亿级别市场空间。

中信建投认为，近期商业航天板块出现较大幅度回调，截至2026年3月30日，平均回调幅度超30%，后续催化密集，随着市场风偏的修复，看好商业航天板块后续表现。

不过杨德龙也提醒，对投资者而言，投资商业航天需要承担较大的投资风险，主要表现为股价波动性较大，真正能够释放出业绩的公司并不多。因此，在投资过程中应控制仓位、控制风险，从中长期角度进行布局，避免过度追逐短期股价炒作，从价值投资的角度去布局。

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后市如何？静待“催化剂”共振

那么，被“看好”商业航天何时才能真正启动主升浪？

综合产业节奏与资本条件来看，主升浪的启动需要满足四个核心信号。

一是星座组网进入常态化发射，并有头部企业实现季度盈利；二是中科宇航、银河航天等纯正标的完成IPO，板块流通市值突破千亿元，吸引长线资金配置；三是估值充分消化，市场形成合理的定价锚；四是出现可回收火箭商业化成功或国家级星座计划明确提速等超预期催化剂。

在此之前，市场所有上涨行情宜定性为阶段性反弹。对投资者而言，耐心等待行业盈利拐点的到来，较之频繁追高更为审慎务实。

对于二级市场参与者而言，短期的“一日游”式波动固然易引发焦虑，却并非故事的终点。相反，这恰是新兴行业在完成“从0到1”的突破之后，迈向“从1到N”规模化跨越过程中所必经的阵痛期。

随着技术瓶颈逐一被攻克、资本活水持续注入，以及政策规划中明确的发射任务逐步落地实施，商业航天板块真正的主升浪，或已静待开启。

而在投资方向上，中信建投(601066)研报指出，卫星环节重点关注载荷总体、天线及配套、激光通信终端及配套、太阳翼及能源系统相关，火箭环节重点关注发动机及其3D打印、箭体结构件相关，地面设备环节重点关注民用终端及手机直连相关，运营服务环节重点关注具备稀缺资质的公司。

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