“退房”后的首个完整财年，美的置业（03990.HK）实现了扭亏为盈。

3月31日，美的置业公布2025年度业绩。期内，公司实现持续经营业务收入约41.49亿元，同比增长11.4%；归母净利润5.59亿元；而上一年同期归母净亏损超过20亿元，其中非持续经营业务就产生了归母净亏损25.36亿元。

盈利能力上，2025年，美的置业持续经营业务毛利为13.65亿元，较2024年的13.32亿元增长2.5%；毛利率为32.9%，较2024年的毛利率35.7%下降2.8个百分点。

“退房”带来的最直接变化，是利润表的修复与风险敞口的明显收敛。这一转变的关键，在于2024年启动的资产重组。

当年6月23日，美的置业发布重组公告，宣布将房地产开发业务的权益重组至私人公司即美的建业，通过实物分派股份的方式完成剥离。

彼时公告显示，截至2023年末，美的置业持有319个开发项目，总土储约2650万平方米；2023年，美的建业贡献收入699亿元，占上市公司总收入的94.97%。

图源：图虫创意

一次重组几乎抽走了原有主体的绝大部分体量，美的置业也因此获得轻装上阵的机会。

剥离房开业务后，美的置业转向聚焦开发服务、物业管理、资产运营及房地产科技四大板块，业务结构逻辑从重资产开发切换为轻资产服务。

从2025年的表现来看，这一新结构已初步跑通。

作为新增板块，开发服务业务通过轻资产模式，承接控股股东既有房地产开发资源全周期服务，全年实现收入9.58亿元，同比大幅增长227.1%。物业管理业务则继续提供相对稳定的现金流来源，合约面积增长7.7%至9964万平方米，在管面积增长14.5%至8632万平方米，收入同比增长3.5%至19.04亿元。

与此同时，美的置业也在尝试验证轻资产模式的外部拓展能力。

通过品牌输出与委托管理，年内美的置业的开发服务板块在贵阳、无锡、徐州新增4个第三方住宅项目，其中无锡东望府首开去化超90%，显示其在产品力与开发管理上的一定竞争力。

不过，转型的阵痛依然存在。

2025年，美的置业资产运营收入同比下降15.4%至8.35亿元，房地产科技板块年内签约金额同比下降25.4%至4.57亿元。公司称，降幅主要由于商业物业销售部分交付减少以及房地产行业销售下行年内建设项目减少所致。

从财务层面来看，“轻装上阵”的效果已经显现。截至2025年末，美的置业在手现金16.46亿元，有息负债5.92亿元，资产负债率从2023年末的75.14%降至47.7%，负债压力明显缓解。

“当前，房地产行业仍处于转型阶段，但曙光已经越来越近。”美的置业表示，公司将聚焦轻资产业务，依托控股股东支持与自身专业能力，在行业转型中把握机遇、深耕价值。