来源：一瑜中的

　　报告摘要

　　前言：本周周报关注美国四季报盈利情况

　　一方面，1月最后一周，美股披露财报的企业数量较多。另一方面，出口对企业盈利的影响越来越大，我们补充美国上市公司的盈利数据以完善对出口景气的观察。整体而言，美股盈利增速依然较高，但结构分化较大。四季度，已披露财报的标普500成分股当季利润增速为10.8%，低于三季度的24.1%。按照WIND的行业分类，11个一级行业中，有7个利润增速为负。非金融行业中，仅三个利润增速为正，包括信息技术、工业、公用事业。

　　整体情况：利润增速有所下滑

　　截止至2月1日，美国标普500成分股中有180个个股披露了四季报（注：美股财年不统一，此处按日历时间标记，指业绩对应日期主要在2025年四季度的财报）。这180只个股对应市值占标普500市值一半左右。

　　从季度利润增速来看，四季度，美股样本企业增速为10.8%，低于2025年三季度的24.1%，但参考历史增速来看，依然处于偏高增速水平。

　　分行业：分化较大，三个方向景气较高

　　分行业来看，按照wind的行业分类，2025年四季度，11个行业中有7个行业利润增速为负。仅信息技术、金融、工业、公用事业四个行业利润增速为正。其中，信息技术，四季度利润增速为44.5%，贡献了12.6%的样本企业利润增速。即，美股业绩主要来自信息技术的支撑。

　　（一）信息技术：多数个股盈利增速较快

　　信息技术行业，披露四季报的公司有25个。其中21个个股利润增速为正，18个个股业绩增速超过10%。业绩较强的如闪迪，四季度增速为672%、西部数据（210%）、美光科技（180.2%）、博通（97%）、甲骨文（94.7%）等。

　　（二）公用事业：或与电价上涨有关

　　公用事业板块四季度业绩较好，两家样本企业合计利润增速达到251.1%。从美国电价数据来看，2025年同比持续上行中，12月，CPI电力服务同比为6.7%。

　　（三）工业：或与军工生产加速上行有关

　　工业板块四季度盈利增速为45.9%。其中，军工企业盈利较强。包括波音（扭亏为盈）、洛克希德马丁（四季度增速为155%）、德事隆（四季度增速为66.7%）、通用电气航空航天（四季度增速为34.9%）。从行业数据来看，美国从2025年9月开始，航空航天及其他运输设备行业生产指数快速上行，这四个月同比增速平均达到20.9%。

　　风险提示：美股盈利下滑，AI对盈利的支撑下降。

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　　报告正文

　　一、整体情况：利润增速有所下滑

　　截止至2月1日，美国标普500成分股中有180个个股披露了四季报（注：美股财年不统一，此处按日历时间标记，指业绩对应日期主要在2025年四季度的财报）。这180只个股对应市值占标普500市值一半左右。

　　从季度利润增速来看，四季度，美股样本企业增速为10.8%，低于2025年三季度的24.1%，但依然处于偏高增速水平。

　　二、分行业：分化较大

　　（一）分行业概览：信息技术、公用事业、工业盈利增速较高

　　分行业来看，按照wind的行业分类，2025年四季度，11个行业中有7个行业利润增速为负。仅信息技术、金融、工业、公用事业四个行业利润增速为正。其中，信息技术，四季度利润增速为44.5%，贡献了12.6%的样本企业利润增速。即，美股业绩主要来自信息技术的支撑。

　　（二）信息技术：多数个股盈利增速较快

　　信息技术行业，披露四季报的公司有25个。其中21个个股利润增速为正，18个个股业绩增速超过10%。业绩较强的如闪迪，四季度增速为672%、西部数据（210%）、美光科技（180.2%）、博通（97%）、甲骨文（94.7%）等。

　　（三）公用事业：或与电价上涨有关

　　公用事业板块四季度业绩较好，两家样本企业合计利润增速达到251.1%。从美国电价数据来看，2025年同比持续上行中，12月，CPI电力服务同比为6.7%。

　　（四）工业：军工企业盈利较强

　　工业板块四季度盈利增速为45.9%。其中，军工企业盈利较强。包括波音（扭亏为盈）、洛克希德马丁（四季度增速为155%）、德事隆（四季度增速为66.7%）、通用电气航空航天（四季度增速为34.9%）。从行业数据来看，美国从2025年9月开始，航空航天及其他运输设备行业生产指数快速上行，这四个月同比增速平均达到20.9%。