界面新闻记者 | 王妤涵

　　在债务重组落定后，碧桂园交出了首份盈利预报。

　　3月23日晚间，碧桂园发布2025年业绩预警——预计2025年度利润约10亿元-22亿元，而上年同期为亏损约351.45亿元。这意味着，这家民营房企在经历了漫长的低谷后，终于迎来了财务层面的关键拐点。

　　“这是一个非常积极的信号。”上海易居房地产研究院副院长严跃进在接受界面新闻采访时表示，“从报告来看，这一成绩与债务重组带来的账面效应密切相关。重组使得企业实现账面上的扭亏为盈，对于资本市场的运作、日常经营以及企业形象，都具有正面作用。”

　　债务重组效应显现

　　界面新闻查阅碧桂园近年财报发现，自2022年以来，公司已连续三年亏损，2022年亏损60.52亿元，2023年亏损1784亿元，2024年亏损328.35亿元。此番预告的扭亏为盈，无疑是其经营状况改善的最直观体现。

　　盈利反转的核心动力，与碧桂园此前完成的债务重组密切相关。碧桂园在财报中也表示，“本年度转亏为盈主要由于本集团完成债务重组录得的非现金收益所致。”

　　去年12月初，碧桂园接连完成境内和境外债务重组。界面新闻从碧桂园有关负责人处了解到，在境内外债务重组成功的合力作用下，公司整体降债规模预估超900亿元。其中，境外约177亿美元债务重组方案获香港高等法院批准，境内9笔合计约137.7亿元人民币的公开市场债券重组方案也全部通过。

　　与单纯的债务展期不同，碧桂园本轮重组方案的核心理念是“实质削债”。其核心操作是通过发行总额最高约130亿美元的强制性可转换债券及最多155亿股资本化股份，以置换现有债务，从而实现债务属性的根本转换。从财务角度来说，这一操作带来了可观的重组收益，直接增厚了公司的净资产。

　　“作为民营房企中较早完成债务重组并恢复盈利的代表，碧桂园为行业注入了信心。”严跃进在采访中对界面新闻指出。

　　值得注意的是，资本市场已对碧桂园的复苏给出正向反馈。近期，国际权威指数编制公司MSCI公布调整结果，碧桂园正式被纳入MSCI中国小盘股指数，并于2月27日正式生效。作为全球投资界广泛采用的基准指数之一，MSCI指数系列是国际机构投资者资产配置的重要参考。随着指数生效，追踪该指数的全球被动型基金将按照权重配置买入碧桂园股票，这直接为股价带来稳定的增量资金支撑。

　　与此同时，南向资金持股比例也提升至历年高点。据界面新闻查询，截至3月21日，港股通持有碧桂园比例已升至17.7%，较2025年末的15.3%提升2.4个百分点。

　　“二次创业”推进中

　　2026年，对于碧桂园来说将是承前启后的关键转折之年。

　　去年11月，在债务重组落定后，碧桂园董事会主席杨惠妍首次提出“二次创业”的概念。她表示，重组通过是债权人对公司未来的认可，将为公司恢复正常经营争取更宽松的空间，接下来就是系统性推进转段，“转段就是一次蜕变，更是碧桂园的‘二次创业’”。

　　在3月刚刚召开的月度管理会议上，杨惠妍再次明确要将2026年定位为“公司从保交房向正常经营转段的最关键一年”，同时首次勾勒未来3-5年的发展方向与框架。她表示，未来3-5年是碧桂园厚积薄发的重要时期，战略核心将重点围绕“构建核心竞争力”展开。

　　战略转段的背后，是管理架构的同步调整。

　　去年12月，碧桂园将公司原有的多个板块整合为“大物业板块”和“孵化业务板块”两大核心业务板块。与此同时，高管团队也进行了变阵，集团执行总裁、首席财务官黄鹏辞去首席财务官一职，由田田接任，全面负责公司财务管理及资本市场工作。

　　就在业绩预告发布前不久，市场上传出碧桂园内部发布“返聘老兵”计划的消息，称公司近期重新吸纳了一批有经验的离职员工回归，主要集中在项目一线和区域管理岗位。

　　界面新闻从碧桂园内部知情人士处了解到，所谓的“返聘老兵”计划其实是碧桂园内部的《离职人员返聘管理办法》。“实际上，碧桂园内部始终有这样一个制度，每年都会根据政策形势进行实时修订，该制度已在今年一月份修订过了，并非新出台政策。”

　　与此同时，碧桂园境外债务重组方案正在快速落地中。根据3月5日披露的股份发行报表，重组后新发行股份数约142.33亿股，接近重组前已发行股本的51%。自2025年12月30日重组生效后，碧桂园已于首个工作周内向债权人完成支付约3.98亿美元现金对价。

　　从债务重组到业绩扭亏，从管理层调整到战略转段定调，碧桂园在过去四个月里完成了一系列关键动作。债务重组解决了“活下去”的问题，业绩扭亏验证了“活过来”的可能，而接下来如何“活的好”、“走得稳”，对于碧桂园来说，依旧是一个不小的课题。