近期全球市场受央行政策周期、地缘政治冲突双重因素扰动，滞胀交易逻辑持续演绎，各类资产表现分化显著，国内权益市场则呈现风险偏好走弱、估值底部特征凸显的格局。

　　全球大类资产：商品领涨，权益资产受多重因素压制

　　Ÿ 全球央行超级周叠加伊朗局势升级，推升油价再度大涨，市场对主要经济体降息的预期进一步延后，滞胀交易成为市场主线，大类资产表现排序为商品 > 中债 > 美债 > 美元 > 美股 > 中国股市 > 黄金。

　　Ÿ 大宗商品市场，地缘冲突引发供给端扰动加剧，霍尔木兹海峡断供背景下中东原油减产，油价延续上行态势；受美联储 3 月议息会议偏鹰、降息预期归零影响，黄金、铜价出现下跌，棕榈油则随能源价格走强同步上行。

　　Ÿ 美股市场受地缘政治紧张、油价波动及美联储鹰派政策表态压制，板块表现分化明显，能源、银行板块逆势上涨，汽车与零部件、公用事业、食品等板块领跌。

　　Ÿ 港股市场中概指数走弱，板块涨跌互现，银行、能源、医疗保健板块涨幅居前，原材料、媒体和娱乐、电信服务板块表现疲弱。

　　国内权益资产：风险偏好转弱，低估值特征显著

　　Ÿ 国内权益市场近期风险偏好有所转弱，从资产性价比来看，股票相对债券仍具备配置价值，长期来看 2026 年大型资金从固收类资产向权益类资产切换的趋势明确，权益资产配置性价比凸显。

　　Ÿ 板块层面受海外滞胀担忧与避险需求升温影响呈现明显分化：银行、食品饮料等防御性板块表现相对抗跌，通信板块受益于芯片涨价与算力产业盛会催化领涨；有色金属、钢铁、基础化工等周期板块受大宗商品交易逻辑松动、美联储鹰派信号及旺季需求不及预期多重因素拖累，集体领跌。

　　Ÿ 风格层面，自 2024 年 9 月以来大小盘风格出现边际反转，近期大盘风格占据主导。

　　Ÿ 板块拥挤度方面，文娱轻工、碳纤维、乘用车、储能等板块拥挤度抬升，智能电网、装修建材、贵金属、稀土等板块拥挤度回落，水电、煤炭、风电、调味品等板块拥挤度维持较高水平。

　　金融市场：资金面分化，情绪筑底震荡

　　Ÿ 资金流动方面，海外主动资金呈现结构性分化，发达欧洲、新兴亚洲（除中国）市场本周转为资金流入；A 股市场海外主动与被动资金均出现流出，南向资金则持续净流入，其中内地银行、消费板块为南向资金流入主力。

　　Ÿ 市场情绪与交易层面，市场情绪显著降温，上证指数失守 4000 点关口，当前市场处于下跌后的情绪筑底阶段，场内交投意愿偏弱，短期大概率延续震荡寻底走势。机构仓位方面，周度平衡混合、普通股票、偏股混合基金仓位持续减仓，受地缘因素引发的市场调整导致资金风险偏好下降，后续机构将重点关注财报季业绩表现。

　　政策端：多维度政策值得关注，静待落地信号

　　Ÿ 后续政策层面需重点关注多领域动态，货币与财政政策方面，核心关注央行一季度降准降息操作可能性、2026 年特朗普访华相关进展。

　　Ÿ 供给侧领域聚焦钢铁、石化、化工、光伏等行业政策；地产领域跟踪收储资金支持、贴息政策变化。

　　Ÿ 海外层面关注关税调整、美联储人事变动及降息政策推进节奏。

　　Ÿ 产业政策方面，持续关注 AI 产业最新发展动态，以及针对特定人群的抵税补贴类支持政策落地情况。

　　投资启示：短期谨慎中性，聚焦低估值与高确定性

　　Ÿ 当前地缘冲突持续升级推升通胀预期，联邦公开市场委员会会议 （FOMC） 释放谨慎鹰派信号，美债利率大幅走高，美股市场迎来调整，全球市场不确定性显著加大。大宗商品市场供给端扰动仍存，原油、液化天然气等品种受地缘影响走势偏强，黄金、铜等品种则受美联储鹰派政策压制表现疲软。

　　Ÿ 国内经济数据基本符合预期，春节消费与开门红成为主要拉动因素，但地缘冲突局势不明朗叠加市场对 2026 年一季度业绩快报的等待，短期市场风格大概率趋于均衡。

　　Ÿ A股 & H股：受海外滞胀担忧与避险需求升温影响，银行、食品饮料等防御板块相对抗跌；通信板块受芯片涨价与算力产业盛会催化领涨。有色金属、钢铁、基础化工等周期板块则受大宗商品交易逻辑松动，叠加美联储鹰派信号、旺季需求不及预期多重因素拖累，集体领跌。

　　Ÿ 美股：地缘政治紧张局势、油价波动以及美联储最新偏鹰的政策表态压制美股走势。能源、银行板块上涨，汽车与零部件、公用事业、食品等板块领跌，但整体波动加大。

　　Ÿ 结合市场现状，短期投资需聚焦低估值修复与高业绩确定性板块以规避风险。行业配置上，汽车板块从低配调至标配、化工板块由标配调至超配、计算机板块从标配调至低配，可作为后续行业配置的参考依据。