腾讯控股港股一度下跌逾5%，创下逾六周盘中最大跌幅。摩根士丹利称，腾讯正在加大对基础模型（混元3.0）、元宝等新人工智能产品和GPU的投资，这些前期投资将在短期内施压公司利润率；将公司目标价从735港元下调至650港元。

　　摩根士丹利分析师Gary Yu等在报告中指出，下调腾讯2026和2027年非国际财务报告准则下的营业利润6%-7%以反映更高的AI相关的投资。预计腾讯2026年收入将增长10.8%，非国际财务报告准则下的营业利润增长5%。腾讯在2025年对新AI产品投资180亿元人民币，预计2026年将超过翻倍。

　　长远看，腾讯在AI领域的投资有望释放新的增长机会。重申对该股的超配评级。