专题：聚焦美股2025年第四季度财报

　　要点

　　受高存储需求的英伟达 AI 芯片引发供应短缺影响，美光科技股价在 2025 年实现翻倍，2026 年至今已大涨近62%。

　　此次推动美光业绩的存储芯片紧缺，对其众多科技同行而言却是坏消息 —— 这些企业正面临关键元器件成本上涨的压力。在美国市值最高的 10 家科技公司中，美光是今年唯一上涨的企业。此番上涨使其市值升至5200 亿美元，超越甲骨文（当前市值 4450 亿美元）。

　　美光将于周三收盘后发布第二财季财报，路孚特数据显示，分析师预计其营收同比增幅将达148%。公司高管将于美国东部时间下午 4：30 在财报电话会议上与分析师沟通业绩。

　　随着科技行业巨头为在 AI 竞赛中保持领先而投入创纪录资金，存储芯片短缺局面暂无缓解迹象。

　　美光 CEO 桑杰・梅赫罗特拉 1 月接受 CNBC 采访时表示：

　　“存储是 AI 的核心支撑。如今它已是一项战略资产，而非系统里的普通元器件。就像大脑一样，我们需要更大容量、更快速度的存储。”

　　亚马逊与谷歌大量采购英伟达芯片并通过云服务对外租赁，两家公司均在不断上调资本开支预期。

　　云服务商的数据中心需要搭载大量英伟达维拉・鲁宾 AI 计算芯片，而每套系统都需要海量存储支持。

　　加拿大皇家银行分析师周日指出，一套英伟达维拉・鲁宾 NVL72 系统所需的 DRAM 内存，约为格蕾丝・布莱克韦尔 GB300 NVL72 机架的三倍。单颗鲁宾 Ultra GPU 将搭载 1TB 高性能 HBM4e 存储，是普通鲁宾 GPU 的三倍以上。

　　英伟达 CEO 黄仁勋周一在 GTC 大会上表示，截至 2027 年，布莱克韦尔与维拉・鲁宾系列 GPU 的订单额已达1 万亿美元。

　　大规模 GPU 采购直接利好美光。该公司早在 12 月就已表示，2026 年高带宽内存（HBM）已全部售罄。

　　美光竞争对手海力士母公司董事长崔泰源在英伟达 GTC 大会上称，存储芯片短缺局面还将持续四到五年。

　　StreetAccount 调查的分析师预计，美光第二财季 DRAM 平均售价环比大涨近32%。

　　第三财季预期方面，分析师预计其调整后毛利率将超71%，营收达 238 亿美元，同比增幅近156%。

　　PC 与手机存储涨价

　　GPU 囤货潮已带动其他品类存储芯片价格大幅上涨。科技行业分析机构集邦咨询 2 月报告称，PC 用 DRAM 合约价本季度大幅跳涨。

　　加拿大皇家银行分析师援引集邦咨询数据指出，2026 年第一季度 DRAM 综合价格预计暴涨80%–85%。

　　这将直接导致 PC 销量下滑。

　　上周，行业研究机构 IDC 下调 2026 年 PC 销量预期，预计全年下滑11.3%，而此前 11 月的预测仅为下滑 2.4%。

　　IDC 同时预计，今年智能手机出货量将下滑12.9%。

　　IDC 研究经理吉特什・乌布拉尼表示：“存储芯片短缺将持续到2027 年。”

　　戴尔也已预警存储成本暴涨。首席运营官杰夫・克拉克在 2 月财报电话会上称，过去六个月 DRAM 成本飙升5.5 倍，用于长期存储的 NAND 闪存价格也上涨4 倍。

　　克拉克表示：“我们正与存储合作伙伴尽可能灵活应对。我们在解决这些问题：如何降低复杂度？如何优化产品结构？如何消化现有供应？如何改进设计以适配可用元器件？”

　　美光正着手扩大产能，但部分产能建设仍需时日。

　　1 月，公司在纽约州北部举行至多四座晶圆厂的奠基仪式。次月，其在印度的存储芯片封装测试厂正式投产，将存储晶圆加工为成品。