来源：小5论基

　　众所周知当下的世界不是很太平，不过从资本市场的实际表现情况来看，除了3月9日当天原油明显有情绪化波动之外，市场（这里主要指股市）的表现其实并没有出现特别情绪化的情况，不管是美股、A股甚至港股，整体走势都显得“平平无奇”，这也意味着市场目前对战争的走向总体趋向于中性定价。

　　在这样的大背景下，我们借着2026年3月的定投指南来探讨下各种指数大致所处的情况，顺便正好来看看当下市场什么值得投。

　　宽基部分我还是以上证指数为A股代表做些探讨。

　　从短期来看，正如我们在私域群里所言，上证指数在3月刚开始就形成了一个较为标准的日线顶背离，所以后续的调整就显得有些“理所当然”。

　　不仅如此，如果从背离的时间任务来看，整个3月几乎都将处于日线级别顶背离的调整周期内，以此我们对3月的市场基本就不要抱太高的预期，甚至还应该适当保持一份谨慎，暂时不要随意抄底，更不要说去追高了。

　　不过我觉得也没必要现在就开始悲观，且不说大盘60日线（季线）、120日线（半年线）、250日线（年线）等中长期的均线依然处于多头排列，即便是短期处于调整周期中，大盘依然能够“横而不跌”，怎么看都算得上是一种“强势调整”。

　　一定要给个具体点位的话，我认为在大盘有效跌破第一道防线（大致在4030一线，上图中最上面的那根黄线所示，这里会有一定支撑），乃至继续跌破第二道防线（大致在3670-3760一线，上图中下面的两根黄线，这里正好是大盘月线突破的回踩点，有强支撑）之前，我们都可以保持乐观，短期的调整也可以当做上升途中的调整来看待。

　　如果有小伙伴觉得上证指数不能完全代表A股市场的话，可以看参考下图：

　　用中证全指代表A股市场应该争议不会太大，而从上图来看，中证全指和前文用作分析的上证指数的情况可以说是非常类似。

　　宽基部分我讲到这里也就差不多了，投资中只有心里没底的时候才会各种担惊受怕，但有了大致的预期之后（不管是好是坏）就会从容很多。

　　我们再来看行业主题指数部分。这部分我不打算全部都过一遍，只会把值得讲的那些专门拿出来讲一下。

　　一、恒生科技（含中概互联、港股通科技、港股互联网、港股信息技术等）

　　这个板块因为走势疲弱前阵子被各种段子所编排，板块基本面的情况我就不多讲了，我能列举出来的（板块疲弱）原因多半也就是大家所共知的，只是知道这些还远远不够，就投资而言最重要的其实是市场基于这些信息对该板块的实际反应（或预期），而这几乎是无从知道起的，所以通过“价格反应一切”的趋势分析或许能“管窥一豹”。

　　从上图中我们可以明显看出恒生科技指数早在去年10月末指数涨至接近最上面的那根颈线（叫涨幅上轨线也行）的时候就构建了一个周线级别的顶背离，而后就开启了一波备受段子手们“青睐”的“跌跌不休”。尽管我们无法百分百确认这里就一定能止跌，但从趋势的角度来看已经逐渐开始出现一些积极因素：

　　空间上，恒生科技指数的这波调整从前面阶段最高点跌到当前位置，差不多正好是之前涨幅的一半，顶背离的空间任务基本完成。

　　时间上，从顶背离结构形成至今，截至上周末已经足足调整了20周，顶背离的时间任务也差不多快完成了。

　　不仅如此，尽管个人投资者似乎对该板块依然还是悲观居多，但部分包括机构、私募在内的专业投资者已经不再继续看空该板块，最近的声音中不仅有认为其“可能跌过头”的，甚至还有直接看多的。

　　从定投的角度来看，如果还没开始的，那么这里就是个很好的开始定投点；而对于已经有存量定投的小伙伴，这里继续定投甚至积极一些多投几期（降低一下定投成本）也未尝不可。

　　场内的也可继续关注偏AI应用的港股互联网ETF（513770）和跟踪“最强港股科技指数”——港股通信息C的港股信息技术ETF（159131）。

　　二、证券板块（含金融科技）

　　与恒生科技情况最为类似的板块是另一个本轮以来略有些扶不起的阿斗——证券板块。

　　因为实际投资中我们选择了包含更多概念的金融科技指数替代证券指数，所以这里我以金融科技指数为例加以说明（如果有兴趣的话大家也可以去对比看下，证券指数的情况与金融科技指数基本类似）：

　　同样的，金融科技指数也在去年10月形成了周线级别顶背离，而后开启一波调整。时至今日，时间上因为其开始调整的具体时间甚至还早于恒生科技指数，截至上周末已经调整了22周，离顶背离的时间任务结束反而更近；空间上虽然绝对调整空间略差一些，但也基本跌到了上轮涨幅的黄金分割位，空间任务也基本算完成。

　　从定投的角度来看，对证券板块（以及增强版的金融科技）基本可以参考对恒生科技指数的动作。

　　三、TMT板块（含计算机、电子、通信设备、半导体等）

　　TMT板块整体和大盘的情况较为类似，这里我以其中最具代表性的半导体指数为例加以说明。

　　从上图中我们可以看到，半导体指数在三月的第一周就形成了周线级别顶背离，尽管我们对包含其在内的硬科技整体保持乐观，但短期建议保持谨慎，不要随便抄底，更不能追高。最好等指数走完这轮调整期之后再来看入场机会。

　　从定投的角度来看，可以继续用上一期的结论，即以（部分减仓后的）持有为主，可以暂停定投。

　　计算机、电子、通信设备等其他TMT板块与半导体的情况基本差不多，区别是偏软科技一些的计算机之前的表现更弱些，而偏硬科技一些的通信设备之前的表现更强些。

　　四、消费板块（以白酒为代表）

　　消费板块我以白酒为例加以说明。

　　从均线（日线）上来看，白酒的60日线、120日线、250日线（与大盘截然不同），处于明显的空头排列，也就是说白酒中长期依然还处于明显的跌势中。

　　但是如果从定投这种偏左侧的投资方式来看，白酒板块目前反倒具备较高的定投价值。

　　以上图为例，随着板块的持续下跌，白酒目前正在悄然构建一个月K线级别的底背离，所以当下开始定投的位置相当好，一旦后续这个底背离能成立，板块得救之余，或有一波较好的定投收益。

　　五、新能源（车）

　　这里我以新能源为例加以说明。

　　从周线上来看，新能源在2024年和2025年构筑了一个W底之后，于2025年9月突破，截至上周末已经接近突破以来的第一涨幅位；更为尴尬的是，随着指数创出阶段新高，楼下（黄圈处）的DIF却未能创出新高，且极有可能形成周线级别顶背离。

　　也就是说，新能源板块当下面临着涨幅压力位与周线顶背离这双重压力，如果存量定投期数已经较多的（截至2026年3月，估值趋势定投表格中的理论定投期数为36期），我建议在这附近酌情做些减仓。

　　讲到这里，估值趋势定投表格中值得讲的部分基本就差不多了。

　　最后部分我们简单讲一下最近很火的HALO资产，主要是一大半我们的估值趋势定投表都正好不涉及。

　　作为当前全球资本市场的核心主线之一，HALO资产（Heavy Assets， Low Obsolescence 重资产、低淘汰）的核心逻辑是做多AI难以替代、且为AI所依赖的实体硬资产，本质是用来对冲AI资产。

　　比较典型的HALO行业主要包含油气、化工、煤炭、有色金属、公用事业（以电力为主）、交通运输、电力设备等。

　　这里我们按照行业特性（防御型、周期型和成长型）简单给些HALO资产的投资参考：

　　第一个是防御型HALO，代表行业是以电力为代表的公用事业。

　　需求刚性且天然具备垄断属性的电力行业完全符合“重资产、低淘汰”的定义，再加上AI算力又十分依赖电力，所以该板块属于最典型的HALO资产之一。另一方面，电力行业又因为其回报稳定、高股息的特征具备较强的防御特征（也是电力行业作为红利资产的主要特征），整体可以归为防御型HALO资产。场内投资可关注跟踪中证电力公用事业指数（简称电力指数）的电力ETF华宝（159146）。

　　第二个是周期型HALO，代表行业是有色金属和化工。

　　有色和化工等上游资源行业的固定资产及有形资产占比较高，且其作为AI时代的“基础食粮”，同样属于最典型的HALO资产。有色板块如前所述我们已经止盈，化工板块目前还具备一定的投资价值，场内投资可关注化工ETF（516020），场外可关注其联接C（012538），更多关于化工板块的投资信息可参考《什么值得投之化工行业》一文。

　　第三个成长型HALO，代表板块是横跨资源与高端制造的新材料。

　　以中证新材料主题指数为代表新材料本质上是一个综合覆盖多个HALO行业的主题板块，其不仅含有AI上游的有色、化工、石油石化和钢铁等资源类板块，同时也含有电力设备、国防军工、建筑材料等中游制造类，叠加板块部分本身就属于AI硬件范畴的半导体、元件等，可以说是HALO类资产中成长性最为突出的部分。场内投资可关注跟踪该指数的新材料ETF（516360）。

　　讲到这里，今天的文章差不多就可以结束了。