来源：资本秘闻

　　前次递表失效后，近日，江西齐云山食品股份有限公司（以下简称“齐云山”）再度向港交所提交了上市申请材料，重启港股IPO征程。不过，再度递表的关键时期，公司2025财年（即截至2025年12月31日止财政年度）营收、净利双双小幅下滑。另外，从齐云山员工构成来看，截至2025年末，非全日制员工占比超六成。

　　据了解，齐云山为一家主要销售南酸枣食品产品的果类零食公司。根据灼识咨询的资料，2024年，以零售额计公司占中国南酸枣食品市场32.4%的份额，位居行业第一。本次递表港交所前，公司曾于2025年6月向港交所递交过上市申请，不过最终失效。

　　本次冲击港股上市背后，齐云山2025财年业绩出现小幅下滑。具体来看，2023—2025财年，公司实现收入分别约为2.47亿元、3.39亿元、3.14亿元；对应实现年内溢利分别约为2370.5万元、5319.9万元、4892.5万元。

　　另外，从齐云山经营活动所得现金净额来看，报告期各期分别约为911.4万元、1.06亿元、184.1万元，于2025年出现大幅回落。公司在招股书中表示，于2025财年，由于客户F减少销售订单导致合同负债大幅减少，加之2026年农历新年时间较晚，令旺季销售延迟至2026年1月，致使经营活动所得现金净额显著下降。据悉，2024、2025年，客户F均系齐云山第一大客户，公司当期对其销售额分别为7799.5万元、4019.5万元，占比分别为23%、12.8%。

　　按产品来看，报告期各期，齐云山来自南酸枣糕的收入占比均超八成。其中，2025财年，公司销售南酸枣糕的收入约2.66亿元，占比84.8%；当期，销售南酸枣粒、其他以及提供品牌策划及营销服务的收入占比则分别约为12%、2.9%、0.3%。

　　股权关系方面，截至最后实际可行日期，崇义食品厂持有齐云山75%的股权，而崇义食品厂由核心管理层股东合共拥有68.79%的股权；云之上有限合伙持有公司25%的股权，而云之上有限合伙由核心管理层股东拥有68.32%的股权。招股文件显示，公司核心管理层股东包括公司执行董事刘志高、朱方永、刘继延、杨玉兰、黄忠明及凌华山。

　　值得一提的是，报告期内，齐云山接连分红。公司分别就2023财年、2024财年及2025财年向股东宣派及派付股息710万元、1140万元及2030万元，合计3880万元。

　　另外，齐云山还存在非全日制员工占比较高的情况。招股文件显示，截至2025年12月31日，公司有1411名员工，其中514名为全日制员工，897名为非全日制员工。经计算，公司非全日制员工数量占比约63.57%。

　　“非全日制员工占比超六成是否合理，需结合公司所属行业与业务特性判断。”中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅告诉北京商报记者，若该公司业务带有显著的季节性或阶段性波动特征，大量使用非全日制员工能够灵活调整用工规模，是适配业务模式的合理选择；但如果公司业务属于长期稳定的连续性经营场景，过高的非全日制占比可能存在潜在隐患，容易导致生产效率波动、产品质量难以保障等。

　　针对相关情况，北京商报记者向齐云山方面发去采访函进行采访，但截至记者发稿未收到公司回复。

　　文/北京商报记者 王蔓蕾