曾因豪掷重金购买比特币而被称为港股“币圈第一股”的博雅互动，如今正因加密货币的剧烈波动而吞下苦果。2026年3月初，这家总部位于深圳的游戏公司发布盈利警告，预计2025年度将录得归属于公司拥有人应占亏损约2.3亿至2.4亿港元，相较2024年度经重列后的约9.69亿港元利润，业绩由盈转亏，降幅惊人。

　　核心业绩滑坡，数字资产成“双刃剑”

　　根据博雅互动公告，此次预亏的最主要原因是集团持有的加密货币预计将在2025财年录得公允价值的大幅减少。作为港股市场中加密货币储备最为雄厚的上市公司之一，博雅互动截至2025年中期报告时，共持有约3353枚比特币，平均成本约为58695美元/枚。而在2025年9月，公司再度公告称已进一步增持，截至9月16日共持有约3926枚比特币，平均购买成本升至每枚66094美元。

　　加密货币的公允价值变动直接冲击公司利润表。2025年上半年，公司数字资产公平值收益尚为1.9亿港元，但下半年加密货币市场走势逆转，导致全年最终录得公允价值减少。公司指出，若剔除数字资产及股权投资等非经营一次性因素影响，2025年度纯利预计将减少约55%至60%。

　　除加密货币减值外，业绩下滑还受到多重因素叠加影响：由于动用银行存款持续购买加密货币，导致利息收入同比减少；同时员工薪酬福利开支有所增加，进一步挤压了利润空间。

　　昔日“币圈赢家”的业绩过山车

　　博雅互动近年来因重仓加密货币而备受资本市场关注。公司于2023年底获得股东授权，开始使用1亿美元进行加密货币购买。2024年4月，股东进一步扩大授权，额外批准1亿美元用于购买比特币及以太币。截至2025年3月，公司累计使用2亿美元授权额度，成为港股持有比特币最多的上市公司。

　　在加密货币牛市的推动下，公司2024年业绩曾大放异彩。年报数据显示，2024年博雅互动实现营业总收入4.57亿元，同比增长15.79%；归母净利润高达8.84亿元，同比激增654.21%。彼时，公司股价亦随之水涨船高，2025年内一度摸高至9.36港元。

　　然而，成也萧何败也萧何。随着2025年下半年加密货币市场进入深度调整，数字资产的公允价值增长显著放缓甚至转为负值，直接导致公司业绩由盈转亏。早在2025年8月发布上半年盈警时，公司就已提示加密货币公平值增长金额较2024年同期有所减少。

　　主业承压，转型仍在路上

　　除了数字资产的波动，公司传统游戏业务也面临增长瓶颈。根据2025年中期报告，公司上半年收益为2.23亿港元，同比减少5.2%。若剔除金融资产公允价值变动影响，经调整纯利同比减少42.6%。运营数据显示，2025年第二季度付费玩家约22万人，环比减少3.5%；每日活跃用户约123万人，环比减少1.0%。尽管德州扑克移动端每名付费用户平均收益有所上升，但整体用户规模的下滑趋势未能扭转。

　　公司自2024年起确立全面转型Web3的战略，致力于打造领先的Web3上市公司，并持续投入Web3游戏及基础设施研发。然而，新业务尚未形成规模化的商业化收入，短期内难以对冲主业下滑及数字资产波动的双重压力。

　　市场表现与未来展望

　　盈利警告发布后，博雅互动股价承受较大压力。截至发稿，公司股价报2.81港元左右，较52周高点9.36港元跌去近七成，总市值约22亿港元。市盈率虽仅约1.8倍，但投资者对公司业绩高度依赖加密货币价格波动的担忧持续发酵。

　　分析人士指出，博雅互动的业绩剧烈波动折射出“加密货币概念股”的典型困境：当数字资产价格上行时，公允价值变动收益可大幅增厚利润；一旦市场转向，巨额减值则成为吞噬业绩的黑洞。对投资者而言，如何评估这类公司的主业价值与加密资产风险，已成为新的考验。公司未来能否通过Web3业务实现稳健转型，仍有待时间验证。

　　注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。