专题：聚焦美股2025年第四季度财报

　　核心要点

　　德国军工企业莱茵金属公布，2025 年营收同比增长 29%，但未达市场预期；公司同时预计，今年销售额增幅将高达 45%。

　　该公司表示，自身处于 “为美国补充导弹库存的绝佳位置”，可供应关键的固体火箭发动机等装备，以弥补美国在伊朗冲突中消耗的武器。

　　在周三发布的财报展望中，该公司指出，“用于导弹补库和防空系统的支出增加” 已 “不可避免”。

　　这一判断的背景是：各国政府持续上调国防开支，军工企业普遍成为受益者。

　　这家防务巨头是德国市值第七大企业，其发布的 2026 年业绩展望与 2 月初业绩预告时释放的信号一致。

　　“世界正在快速变化，莱茵金属已做好充分准备。” 首席执行官阿尔明・帕珀格在声明中表示。

　　“凭借我们的产品，我们将在各国军方不断增长的装备采购中占据重要份额，并提供 21 世纪现代化军队所需的一切。”

　　周三早盘，公司股价下跌约 4%。

　　财务数据摘要

　　晨星分析师洛雷达娜・穆哈雷米在财报发布前评价：

　　“随着年底预算审批恢复、欧洲（尤其是德国）国防支出回升，我们预计延迟项目将转化为合同，支撑订单反弹，并进一步巩固公司已处高位的积压订单。”

　　今年 2 月，莱茵金属曾预告今年销售额在 132 亿~141 亿欧元，息税前利润在 24 亿~28 亿欧元，均低于市场预期超 10%，股价随后大跌 6.5%。

　　巴克莱分析师当时称市场对指引的反应 “明显过度”，指出市场预期本就偏高，股价对任何消息都高度敏感。分析师认为，武器弹药业务增长将保持强劲，海军业务也具备韧性。

　　“从结构上看，我们认为核心逻辑并未改变：2026 年的订单增长将非常可观。”

　　地缘与股价背景

　　作为欧洲陆地装备与弹药龙头企业，莱茵金属股价过去三年累计上涨约540%。

　　不过近一年涨幅有所放缓，部分投资者质疑其估值与长期增长持续性。截至周三开盘，年内涨幅仅 3.4%。

　　在俄乌冲突背景下，莱茵金属、英国 BAE 系统、意大利莱昂纳多等防务企业，均被视为未来五年欧洲国防开支提升的主要受益者。

　　2 月 28 日美以对伊朗发动袭击后，欧洲防务股最初大幅拉升，但随后有所回落。自首轮袭击以来，欧洲大型防务股平均上涨 5%~10%，而莱茵金属同期基本持平。

　　本月初，德国同行 Renk 首席执行官也曾表示，伊朗冲突可能推动海湾地区对防务装备的需求上升。

　　去年 11 月，莱茵金属曾预测未来五年销售额将增长五倍，主要受地缘紧张局势与俄乌冲突带来的武器系统强劲需求驱动。公司预计 2030 年营收将达到约 500 亿欧元，大部分来自车辆系统、武器与弹药业务，营业利润率有望从 2024 年的 15.2% 提升至约 20%。

　　2025 年业务拆分：