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　　来源：行家券业

　　刚斥资6000万巨款购买旗下券商次级债，却在两个月后公告全部清仓。国都证券股东方这波“快进快出”操作，打破次级债长期持有的常规，背后缘由耐人寻味。

　　火线清仓

　　新三板挂牌的国都证券（870488），近期披露了一则股东持仓变动公告：其主要股东中诚信托有限责任公司（简称：中诚信托），已清仓其持有的全部“25国都C1”次级债。

　　从时间线来看，国都证券在2025年12月23日完成2025年面向专业投资者非公开发行次级债券的发行工作。品种一“25国都C1”期限为3年，发行规模8亿元；品种二未实际发行。

　　彼时，中诚信托作为国都证券持股13.32%的第二大股东，参与认购了6000万元的“25国都C1”。而近期，中诚信托已将这6000万元“25国都C1”全部卖出，目前对该期债券的持有规模已降至0。

　　从完成认购到全部清仓，间隔仅64天，不足两个月。

　　更值得玩味的是，国都证券在公告中将这笔交易定义为“正常投资行为”。但对一只锁定期长达三年的次级债来说，这样的“闪电撤离”，本身就打破了市场对这类债券的常规认知。

　　原因为何

　　作为新三板挂牌券商，国都证券此次发行次级债，本是补充核心一级资本、增强自身抗风险能力的重要举措。中诚信托作为主要股东，当初拿出6000万元认购，这份支持力度不可谓不小。

　　然而，股东方如此快速的撤离，难免让市场产生诸多联想：是不看好国都证券未来的盈利能力？还是这只次级债的票息、条款，没能满足机构的收益预期？亦或是中诚信托自身出于战略调整，优先保障自身流动性，才选择快速变现？

　　对投资者而言，股东的行动往往比语言更诚实。要知道，次级债属于券商核心资本补充工具，流动性远低于普通信用债，通常情况下，机构都会选择长期持有，以此获取稳定的票息收益。

　　中诚信托这份“快进快出”的操作，规模虽只有6000万，不算特别大，但背后的信号意义却极强：连“自家股东”都不愿长期持有，或多或少能说明，市场对中小券商次级债的信心正在降温，这类资本补充工具的“吸引力”也在悄悄打折。

　　行业启示

　　从行业大背景来看，信托行业“去关联、降杠杆”的主旋律仍在延续，未来大概率会有更多机构逐步处置手中的非核心金融资产。类似这样的“闪电清仓”事件，或许会越来越常见。

　　而对中小券商来说，这也意味着未来的资本补充工具，可能会面临更严峻的发行压力。机构投资者会变得更加谨慎，“股东认购+快速撤离”的案例，无疑会进一步削弱市场对这类债券的信心。

　　说到底，这6000万的次级债交易，看起来只是一桩小事，却可能是信托与券商两大行业在监管周期下的一个缩影。如果股东都不愿陪你走过完整的三年锁定期，未来，还有谁会愿意为中小券商的长期价值买单？

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