专题：聚焦美股2025年第四季度财报

　　中小客户货运量首次占海运总业务量半壁江山

　　瑞士运输与物流企业德迅公布，在经历了一整年经济环境恶化后，公司 2025 年盈利大幅下滑。

　　这家企业表示，全年经常性息税前利润（市场常用盈利指标）同比下降 17%。2025 年经常性 EBIT 为 13.8 亿瑞郎，公司预计今年将在12 亿 —14 亿瑞郎（约合 15.4 亿 —18 亿美元） 之间。

　　瑞士银行 Vontobel 分析师迈克尔・费特在给客户的报告中称，鉴于环境充满不确定性，这一展望偏谨慎，与市场一致预期的 13.4 亿瑞郎基本相当。

　　“中东冲突升级带来了更多不确定性，但我们预计运力收紧、运费上涨将对利润率形成支撑，尽管货运量可能暂时受到负面影响。” 费特表示。

　　“我们预计 2026 年盈利能力与收益水平将有所改善。”

　　近期，在多家大型集装箱航运公司暂停通过红海与霍尔木兹海峡后，德迅已向其海运客户发出预警：货物可能出现延误、运输时间延长、班期不稳定等情况。

　　航空货运同样受到冲击，该地区多国空域关闭，多家航空公司已暂停航班或对货运航班实施限制。

　　在中东局势升级之前，货运行业就已面临运力过剩、盈利承压的问题。为此，公司一直在推进降本、精简组织与销售架构，以期加速增长。

　　公司于去年年底启动新一轮全集团降本计划，目标是每年至少节省2 亿瑞郎。相关节省效益预计将在 2026 年全年逐步释放；公司在 2025 年第四季度已确认 1.22 亿瑞郎一次性费用（主要来自该降本计划），预计今年不会产生大额一次性成本。

　　德迅表示，已在多项运营及后台流程中应用人工智能，效率显著提升，未来仍有较大优化空间。

　　“在我们成熟的全球网络与自有技术基础上，加速推进 AI 部署将成为核心战略支柱，预计未来 18 个月将带来可观的生产效率提升。” 首席执行官斯特凡・保罗表示。

　　这家货运代理企业的海运业务第四季度货运量同比下降 2%，但 Vontobel 的费特指出，单箱盈利大幅提升，超出预期。

　　该部门加大了对中小客户的开拓力度（公司重点增长方向），全年中小客户货运量首次占总货运量的一半。

　　费特补充称，航空物流业务第四季度货运量同比增长 7%，增速高于全球航空货运平均水平，显示公司进一步扩大了市场份额。

　　芯片与云基础设施持续驱动该板块需求，公司指出，美国云服务与数据中心客户相关业务实现 “超预期增长”，且在年末进一步加速。

　　公司 2025 年第四季度实现净利润1.57 亿瑞郎，低于上年同期的 2.96 亿瑞郎；营收59.5 亿瑞郎，同比下降 12%。FactSet 调查的市场预期为：净利润 1.95 亿瑞郎，营收 62.2 亿瑞郎。

　　公司提议 2025 年股息为每股 6.0 瑞郎，低于 2024 年的 8.25 瑞郎，也低于公司汇总的市场一致预期 6.20 瑞郎。