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　　来源：富凯财经

　　富凯摘要

　　行业周期上行叠加业绩扭亏。

　　作者|川扇假

　　排版|十   一

　　在地缘政治风险的推波助澜下，国际油价在春节期间已连续多日大幅上扬。

　　春节后，A股市场油气板块强势崛起，国际油价的攀升，无疑是油气板块涨停潮的直接导火索。

　　国际油价攀升

　　油价的上涨，直接抬升了油气企业的盈利预期，进一步增强了市场对油气板块的信心，此外，机构对油价的预期也为板块表现提供了有力支撑，申万宏源等机构指出，当前油价暗含美伊冲突的预期，一旦冲突预期成真，油价极有可能进一步飙升，为板块提供持续的上行动力。

　　市场资金关注度的提升，也是油气板块涨停潮不可忽视的推动力量。春节后，市场资金逐步回流，积极探寻具有投资价值的板块，油气板块作为典型的周期性行业，其股价表现与油价紧密相连，在油价上涨的预期下，市场资金纷纷将目光投向油气板块，推动股价节节攀升。此外，油气板块中部分个股估值较低，具备较高的安全边际和投资价值，也吸引了大量资金蜂拥而入。

　　正因如此，在春节后的首个交易日，提供从油气勘探开发到装备制造全链条支持的新锦动力便强势涨停，公司市盈率（TTM）虽高达231.82倍，但若剔除债务重组等非经常性损益的影响，其核心业务估值实则处于低位，以2025年扣非净利润计算，新锦动力市盈率约30倍，低于行业平均水平，具备较高的安全边际。

　　业绩扭亏为盈

　　新锦动力受到资金青睐，不仅源于其估值优势和行业热度，更得益于公司自身走出低谷。

　　近年来，新锦动力业绩波动剧烈，整体呈现先大幅下滑后逐步企稳的态势，在2016年至2022年期间，公司业绩持续恶化，不仅净利润连续为负，亏损额还逐年扩大，直至2022年亏损幅度才有所收窄。

　　新锦动力以高端装备制造为核心业务，产品涵盖离心式压缩机、工业汽轮机等，广泛应用于石油化工、煤化工、绿色能源等领域，由于其所处的高端装备制造与能源服务行业受宏观经济环境、政策导向及市场需求变化影响较大，全球疫情及经济下行导致公司订单减少、回款困难，进而对业绩产生不利影响。

　　2023年，公司实现营业总收入6.57亿元，同比增长41.56%，但归母净利润仍亏损1.75亿元。2024年，新锦动力市场开拓成效显著，订单持续增加，然而受部分客户项目建设进度延缓等因素影响，营业收入较上年同期有所下滑，不过净利润亏损收窄至1.65亿元。

　　进入2025年，新锦动力业绩迎来显著改善，公司实现了订单量的持续增长，并成功开拓海外市场，成为业绩增长的重要引擎。2025年上半年，新锦动力境外营收达5146.10万元，毛利率同比提升15.75个百分点至32.16%，展现出强劲的盈利能力。

　　新锦动力在新能源领域实现技术突破，并成功将新兴业务商业化，为长期增长注入全新动能，公司成功研制国内首台套超临界CO₂循环发电压缩机和透平机组，填补国内技术空白，还成功交付全球最大的152万吨/年绿氢氨项目首期合成气压缩机组。

　　根据新锦动力2025年度业绩预告，公司预计2025年归母净利润在4000-5000万元之间，同比扭亏为盈，这成为公司被市场看好的重要因素。

　　尽管新锦动力在2025年实现了扭亏为盈，但对非经常性损益仍存在一定依赖，此外，新锦动力的应收账款规模较大，若回收不顺利，可能引发坏账风险，影响公司现金流和财务状况。

　　债务问题缓解

　　新锦动力清晰地认识到自身面临的压力，并非仅靠业绩提升就能完全化解，尤其是公司的债务负担。2024年，公司财务费用高达6393.58万元，在营收中占比较大，偿债压力显著。

　　为缓解财务压力，新锦动力在2025年成功推动多项关键债务重组方案落地，通过债务减免、降低利率及延长还款时间等方式优化财务结构，这有助于降低公司财务费用、提升盈利能力。

　　新锦动力2025年扭亏的动力是大额债务重组收益带来的财务改善，公司在2025年业绩预告公告中明确表示，报告期内完成多项债务重组，实现大额债务重组收益，且主要逾期债务成本同比有所下降。

　　“非经常性损益”成为扭亏的关键支撑，新锦动力预计全年非经常性损益对净利润的影响金额约1.2亿元，正是这部分收益填补了核心业务的亏损缺口，推动公司2025年归母净利润转正。

　　这种“财务减负”的操作，不仅为新锦动力直接带来债务重组收益，更重要的是缓解了公司的资金压力，为生产经营与市场拓展提供了喘息空间，是公司能够走出亏损困境的前提条件。

　　债务问题的缓解不仅降低了新锦动力的财务风险，还释放了估值修复空间，市场开始重新评估其资产质量，推动股价向合理价值回归。