群益证券发布研报称，2026年宁德时代（03750）将在商用车、乘用车、换电、储能四个领域大规模推广钠电池，助力新能源汽车在寒冷地区普及，激活增量市场。2025年公司继续保持全球出货量第一，2026年公司积极扩张产能以满足旺盛的需求。该行预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为695/908/1120亿元，YOY分别为+37%/+31%/+23%，EPS分别为15.3/19.9/24.6元。当前股价对应H股2025/2026/2027年P/E分别为29/22/18倍，建议买进。

　　群益证券主要观点如下：

　　公司电池出货量保持较快增长，产品供不应求

　　公司全产业链布局，并且与外部供应商执行长协订单，原材料波动影响有限；同时公司产品竞争力较强，能够通过优化产品结构来提升利润水平，公司盈利能力有望保持稳定。近期公司发布新一轮员工持股计划，拟使用已回购的股份，总金额不超过7.43亿元，涉及员工4956人，该计划将有效提升核心骨干的凝聚力。该行预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为695/908/1120亿元，YOY分别为+37%/+31%/+23%，EPS分别为15.3/19.9/24.6元。当前股价对应H股2025/2026/2027年P/E分别为29/22/18倍，建议买进。

　　钠离子电池即将量产，有望激活增量市场

　　2026年公司将全面发力钠电池产品，将在商用车、乘用车、换电、储能四个领域大规模应用钠电池。公司钠新电池能量密度175Wh/kg，循环次数突破1万次。电池低温性能优秀，在-50℃的极端环境下也能稳定放电，在-40℃极寒中仍可保持90%以上可用电量，-30℃状态下实现“即插即充”，放电功率较锂电池提升近3倍。此外，钠电池具备很强的安全性，在锯断、电钻穿透、挤压情况下都能不起火、不爆炸。钠电池能够解决北方冬季续航衰减的痛点，有望助力新能源汽车在寒冷地区普及，激活增量市场。

　　目前公司钠电池已有多个合作项目落地，预计在年中实现大规模量产

　　商用车方面钠电池预计首搭在江淮的商用车产品上，将在7月量产；乘用车方面，2月5日长安汽车发布会上亮相了全球首款钠电量产乘用车，纯电续航里程达400km，支持5C快充，预计年中上市，公司与广汽埃安的合作也在推进中。

　　锂电需求持续旺盛，公司积极扩张产能

　　根据SNEResearch，2025年公司动力电池和储能电池的销量均居全球第一，市场份额占比分别为39.2%和30%，分别较2024年提升1.2个百分点和持平，出货量同比增速分别达35.7%和80%。2026年全球锂电需求同比增速有望超30%，其中储能将延续高速增长，EESA预测全球储能新增装机同比增速将达55%；而动力电池需求预计增速约23%。

　　由于需求旺盛，目前公司产能已接近满产，正在积极扩张产能

　　截止三季末，公司在建工程金额为373.66亿元，较2024年底大幅增长25.6%。近日，公司与泉州政府签订新能源电池生产基地项目合作协议，将建设电池工厂及配套设施，预计2026二季度开工；公司与云南政府签署《全面战略合作协议》，计划在滇中新区建设锂电池基地，计划一季度开工。此外今年山东、河南、四川基地均将有新产能释放。